動(dòng)力煤期貨最優(yōu)套期保值比率模型比較研究.pdf

1、煤炭長期以來是我國工業(yè)生產(chǎn)最主要的基礎(chǔ)能源之一，煤炭產(chǎn)業(yè)也是山西經(jīng)濟(jì)的支柱，煤炭價(jià)格的變動(dòng)影響著我國多個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2013年以來，我國煤炭價(jià)格持續(xù)走低，煤炭產(chǎn)業(yè)低迷的同時(shí)也給山西省的經(jīng)濟(jì)帶來很大打擊，許多煤炭企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)虧損甚至倒閉。基于此，在這種逆境中為煤炭產(chǎn)業(yè)找到切實(shí)有效的方法注入新的活力顯然是非常緊要的。在金融產(chǎn)品日益發(fā)展的今天，若能成功運(yùn)用期貨等能源金融衍生品對(duì)既有實(shí)體煤炭產(chǎn)業(yè)進(jìn)行運(yùn)作，可以在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將利潤鎖定在一

2、定區(qū)間。因此研究動(dòng)力煤期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格兩者間的變動(dòng)關(guān)系，深化研究動(dòng)力煤期貨套期保值理論，無論在理論上還是現(xiàn)實(shí)上都具有積極意義。2013年9月26日鄭州商品交易所正式推出新的能源類期貨—?jiǎng)恿γ浩谪?，之后?年時(shí)間里此期貨為廣大上中下游煤炭相關(guān)企業(yè)鎖定經(jīng)營利潤，穩(wěn)健經(jīng)營提供了有效的工具。我國的動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)成立已經(jīng)經(jīng)歷了三年之久，它是否已經(jīng)逐步走向正軌，像期望那樣發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用還有待考證。
　　本研究闡述了當(dāng)前國際煤炭

3、市場(chǎng)以及我國國內(nèi)的煤炭市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，并通過得出煤炭行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，認(rèn)為煤炭行業(yè)在現(xiàn)階段合理調(diào)整結(jié)構(gòu)之后必然會(huì)重新獲得蓬勃生機(jī)。經(jīng)濟(jì)因素、政策因素、供求狀況因素、可替代能源價(jià)格因素、成本構(gòu)成因素等均會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生效應(yīng)，把握這些因素對(duì)行業(yè)未來的發(fā)展有了更清晰的認(rèn)識(shí)。動(dòng)力煤期貨的成功上市為企業(yè)提供了良好避險(xiǎn)工具，為了更好使用動(dòng)力煤期貨進(jìn)行套期保值，應(yīng)了解期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史、期貨市場(chǎng)的交易制度，以及套期保值的基本概念及原理、發(fā)展歷史、風(fēng)險(xiǎn)做更

4、深一步研究和熟悉。結(jié)合計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)ECM、VAR、VEC、GARCH、GARCH-M這五種常見可行模型，基于動(dòng)力煤期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)，求得套期保值比率最后對(duì)這上述套期保值模型進(jìn)行績效分析，計(jì)算相較于不進(jìn)行套期保值，實(shí)證得出利用上述模型進(jìn)行套期保值，套保者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)均有所下降。從上述實(shí)證研究可以分析出，以上五種模型均能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，績效由低往高分別是VAR模型、VEC模型、ECM模型、GARCH模型、GARCH-M模型?？梢?，VAR