我國十年期國債期貨最優(yōu)套期保值比率的研究.pdf

1、國債期貨的套期保值功能是管理利率風(fēng)險的有效手段，通過套期保值可減少國債現(xiàn)貨市場的波動。確定最優(yōu)套期保值比率是實現(xiàn)有效套期保值，規(guī)避風(fēng)險的關(guān)鍵。近年來，我國國債市場日漸繁榮，但由于利率市場化和人民幣國際化進(jìn)程的增快，我國利率的波動變得頻繁，債券投資者面對的利率風(fēng)險增大，急需適當(dāng)?shù)谋茈U工具。在這種背景下，我國五年期國債期貨于2013年9月6日適時推出，2015年3月20日，十年期國債期貨也成功上市，為投資者利用國債期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避風(fēng)險創(chuàng)

2、造了必要條件。因此研究我國十年期國債期貨的最優(yōu)套期保值比率及其績效的問題具有現(xiàn)實意義。
　　本研究梳理了有關(guān)套期保值比率的理論，剖析了確定最優(yōu)套期保值比率的原理，介紹了估計最優(yōu)套期保值比率的經(jīng)典計量模型----OLS、Bivariate-VAR、ECM、GARCH、Copula-GARCH模型，闡明了評價套期保值績效的方法。運用上述五種套期保值比率模型分別估計了十年期國債期貨與5-7年、7-10年、10年以上中債國債全價指數(shù)的最優(yōu)

3、套期保值比率，在此基礎(chǔ)上評價各套期保值比率的套保績效，以此確定最合適的研究十年期國債期貨最優(yōu)套期保值比率的模型。利用基于樣本內(nèi)數(shù)據(jù)所得的最優(yōu)套期保值比率，對樣本外數(shù)據(jù)構(gòu)建套期保值組合并評價其績效。結(jié)果表明：Copula-GARCH模型估計的十年期國債期貨與5-7年、7-10年國債現(xiàn)貨的最優(yōu)套保比率的套保效果最好，規(guī)避風(fēng)險的能力最強。OLS模型估計的十年期國債期貨與10年以上國債現(xiàn)貨的最優(yōu)套保比率的套保效果最好，規(guī)避風(fēng)險的能力最強。Cop