基金交易量與價(jià)格之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)——基于中國基金市場的檢驗(yàn).pdf

1、基金作為一種特殊的集合理財(cái)產(chǎn)品，在金融市場上充當(dāng)了非常重要的角色。證券投資基金是資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者，在促進(jìn)證券市場的持續(xù)穩(wěn)定和健康發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用。全球投資基金業(yè)與銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并稱為三大金融產(chǎn)業(yè)，是證券市場和金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的關(guān)鍵組成部分。
　　對于任何金融資產(chǎn)而言，其價(jià)格變動(dòng)與交易量都是研究金融市場的重要數(shù)據(jù)。本文立足于中國基金市場，以實(shí)證檢驗(yàn)和理論分析相結(jié)合的方式，分析了基金市場上四種基金指數(shù)的價(jià)格和交易量之

2、間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，集中探討了四種基金指數(shù)量價(jià)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)和動(dòng)態(tài)相關(guān)性。主要運(yùn)用多元GARCH模型，借助BEKK模型探討波動(dòng)溢出效應(yīng)，借助DCC模型分析動(dòng)態(tài)相關(guān)性。
　　最終得到以下研究結(jié)論:從整體上看，四種基金指數(shù)的交易量和價(jià)格之間都存在較為顯著的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，但是波動(dòng)溢出效應(yīng)并不明顯。其中，Wind LOF基金價(jià)格指數(shù)的交易量和價(jià)格之間并沒有顯著的關(guān)聯(lián)關(guān)系，動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)不顯著，亦沒有明顯的波動(dòng)溢出效應(yīng)（無論單向溢出效應(yīng)還是雙向溢

3、出效應(yīng)）。深證基金指數(shù)和國證ETF基金指數(shù)的交易量和價(jià)格之間存在著顯著的動(dòng)態(tài)相關(guān)性，對波動(dòng)性趨勢具有較強(qiáng)的維持性，對新信息的敏感度也比較高。同時(shí)對這兩種基金指數(shù)而言，存在交易量向價(jià)格的波動(dòng)溢出效應(yīng)，符合傳統(tǒng)關(guān)系中“量在價(jià)先”的理論。上證基金指數(shù)價(jià)格和交易量的條件準(zhǔn)相關(guān)系數(shù)在1％水平上顯著，其指數(shù)價(jià)格和交易量之間存在動(dòng)態(tài)條件相關(guān)，但其動(dòng)態(tài)相關(guān)性相較于深證基金指數(shù)、國證ETF基金指數(shù)偏弱。同時(shí)根據(jù)其BEKK模型檢驗(yàn)結(jié)果，上證基金指數(shù)的交易量