我國(guó)明星基金的溢出效應(yīng)研究.pdf

1、我國(guó)基金行業(yè)在近二十年內(nèi)飛速發(fā)展，基金的種類(lèi)、發(fā)行數(shù)目和資產(chǎn)管理規(guī)模有了大幅提升，基金行業(yè)也表現(xiàn)出家族化的發(fā)展特征。在眾多基金中，明星基金可以憑借前期突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)取得投資者更高的關(guān)注。那么明星基金的存在是否可以提高其本身以及其家族中其他成員的資金流入增長(zhǎng)率？如果存在溢出效應(yīng)，這是否會(huì)影響到基金家族的經(jīng)營(yíng)策略？最后對(duì)投資者的利益會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？本文主要圍繞這三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了研究。
　　理論部分，本文首先介紹了基金家族、明星基金、績(jī)

2、差基金以及明星基金的溢出效應(yīng)的基本概念。其次，本文用信息不對(duì)稱(chēng)和有限注意理論、動(dòng)量效應(yīng)和錨定效應(yīng)、基金家族理論、品牌效應(yīng)和代表性啟發(fā)理論解釋了明星基金會(huì)吸引到投資者更多的注意，并使得投資者對(duì)明星基金和其家族中的其他成員的申購(gòu)增加，從而形成明星基金的溢出效應(yīng)。最后本文從委托代理理論視角出發(fā)，解釋了由于基金家族與基金投資者的利益不一致和信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，明星基金溢出效應(yīng)可能使得基金家族采用創(chuàng)造明星基金的經(jīng)營(yíng)策略，而基金投資者的投資收益會(huì)受到影

3、響。
　　實(shí)證部分，本文以2005年至2016年共12年總計(jì)48個(gè)季度的股票類(lèi)開(kāi)放式基金作為研究對(duì)象，針對(duì)以上三個(gè)問(wèn)題，分別進(jìn)行了研究。通過(guò)非平衡面板數(shù)據(jù)的回歸，得出明星基金存在溢出效應(yīng);通過(guò)logit等回歸，得出管理著越多股票類(lèi)開(kāi)放式基金、業(yè)績(jī)差距越大、共同持股現(xiàn)象越嚴(yán)重的基金家族越可能實(shí)施創(chuàng)造明星基金的經(jīng)營(yíng)策略;通過(guò)單樣本T檢驗(yàn)，得出投資者申購(gòu)明星基金下一期可以收獲更高的超額收益率，但是因追逐明星基金而申購(gòu)其家族中的其他成員下