中國基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與基金業(yè)績的實(shí)證研究.pdf

1、中國基金行業(yè)經(jīng)歷了二十年的發(fā)展歷程,在規(guī)模上不斷壯大,在投資理念上逐漸趨于理性,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上不斷創(chuàng)新,行業(yè)內(nèi)競爭不斷加劇,這些因素總體上都有利于基金管理公司經(jīng)營績效的提高。根據(jù)對(duì)普通上市公司治理結(jié)構(gòu)的研究,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可以進(jìn)一步提高公司經(jīng)營業(yè)績。本文試圖在理論上,分析適用于普通上市公司的這一觀點(diǎn)是否同樣適用于中國基金管理公司,并通過實(shí)證分析對(duì)理論分析結(jié)果加以驗(yàn)證。
　　 在理論分析的部分,本文將首先根據(jù)已有的理論和研究,梳

2、理在普通上市公司中股權(quán)結(jié)構(gòu)因素與公司經(jīng)營績效之間的關(guān)系,詳細(xì)分析絕對(duì)控股型、相對(duì)控股型以及絕對(duì)分散型三種股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營績效的影響機(jī)制；在此基礎(chǔ)上,將已有的理論延伸至中國基金行業(yè),從基金管理公司的本質(zhì)入手,研究基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)與普通上市公司治理結(jié)構(gòu)的異同,同時(shí)對(duì)于目前我國基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行綜述,并分析在基金管理公司中股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于經(jīng)營業(yè)績的特殊作用機(jī)制,為下文的實(shí)證研究提出理論依據(jù)。
　　 在實(shí)證分析部分,本文把

3、經(jīng)過調(diào)整的基金管理公司綜合收益率作為基金管理公司經(jīng)營績效的衡量指標(biāo),把第一大股東持股比例、前兩大股東持股比例、前三大股東持股比例、第一大股東控制力、股東數(shù)、股權(quán)制衡度、Herfindahl指數(shù)7項(xiàng)股權(quán)集中度指標(biāo)和外資持股比例、金融類公司持股比例、證券公司持股比例和商業(yè)銀行持股比例4項(xiàng)股東性質(zhì)指標(biāo)作為股權(quán)結(jié)構(gòu)因素的衡量標(biāo)準(zhǔn),以基金管理公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)楸唤忉寴?biāo)量,以各股權(quán)結(jié)構(gòu)因素為解釋變量,同時(shí)引入基金規(guī)模作為控制變量,建立模型并采用OLS方