我國上市公司可轉債融資對公司經(jīng)營績效影響的研究.pdf

1、可轉換債券作為一種兼具債券和股票特性的混合型金融工具，近年來，已成為我國上市公司的重要再融資工具之一。但由于我國可轉債市場起步較晚，與國外成熟的金融市場環(huán)境還相距甚遠，尤其是在理論界的研究探索還很不全面。
　　 國外金融理論普遍認為，可轉債的發(fā)行可以改善公司的績效。但是，在中國特有的制度背景下，這種理論能否拿來為我所用？這是擺在政策制定者面前必須回答的問題。論文正是在這種背景下對可轉債在中國資本市場的運用展開了一個較為全面的研究

2、。為了檢驗上述理論觀點在我國的現(xiàn)實指導意義，本文從四個方面展開了較為全面系統(tǒng)的研究。
　　 本文首先從理論分析入手，回顧了國內外學者對于可轉換債券融資行為對公司績效影響的文獻，總結了可轉債的發(fā)行動機;其次，分析了中國上市公司可轉換債券融資發(fā)展歷程與應用現(xiàn)狀，并指出國內可轉換債券融資市場的巨大發(fā)展?jié)摿?再次，運用兩配對樣本的Wilcoxon符號秩檢驗對發(fā)行可轉債對公司績效的影響進行了多方面的分析，包括不考慮其他因素、行業(yè)特征控制下

3、、發(fā)行前資產(chǎn)規(guī)?？刂葡潞拓攧崭軛U控制下的績效分析。研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)行可轉債之后公司績效指標呈明顯下降趨勢，表明現(xiàn)階段我國可轉債融資同樣存在融資前粉飾業(yè)績、融資后即變臉的趨勢，可轉債并不能顯著提升公司的經(jīng)營業(yè)績。
　　 基于對經(jīng)營績效影響的研究結論，可轉債既然不能提高公司業(yè)績，那么上市公司發(fā)行可轉債的目的是什么？具有何種特征的公司傾向于發(fā)行可轉換公司債券？因此文章最后以同期增發(fā)新股的上市公司為參考組，利用單因素分析和Logistic回