我國(guó)上市公司債券融資對(duì)公司績(jī)效影響的研究.pdf

1、債券融資是資本市場(chǎng)的重要組成部分,是企業(yè)直接融資的重要渠道。但是與股票融資,銀行貸款相比,我國(guó)的公司債券由于受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)制度的制約,長(zhǎng)期落后于其他融資方式和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,是我國(guó)資本市場(chǎng)上的“短板”。2007年8月14日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)辦法》),這標(biāo)志著我國(guó)公司債券發(fā)行工作的正式啟動(dòng)。
　　 本文共分為五章。第一章簡(jiǎn)要介紹了文章研究的背景、目的和意義；第二章回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)融

2、資結(jié)構(gòu)的政策理論以及前輩有關(guān)債券融資與公司績(jī)效關(guān)系的研究成果；第三章采取比較分析法、描述性統(tǒng)計(jì)法對(duì)《試點(diǎn)辦法》實(shí)施之后,我國(guó)公司債券的融資現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的論述,發(fā)現(xiàn)我國(guó)的公司債券在《試點(diǎn)辦法》實(shí)施之后發(fā)行規(guī)模和發(fā)行期數(shù)都有了大規(guī)模的增長(zhǎng),債券發(fā)行主體的信用等級(jí)和債券的增信方式更加多樣化。第四章選取滬深兩市在《試點(diǎn)辦法》實(shí)施之后新發(fā)行債券的上市公司2006、2007、2008、2009年四年的數(shù)據(jù)為樣本,以資產(chǎn)收益率、托賓Q值為公司

3、績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo),以資產(chǎn)負(fù)債率、融資成本利潤(rùn)率為自變量,建立模型考察資產(chǎn)負(fù)債率、融資成本利潤(rùn)率與資產(chǎn)收益率、托賓Q值之間的關(guān)系的實(shí)證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn),融資成本利潤(rùn)率和資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)收益率、托賓Q值呈顯著的正相關(guān)的關(guān)系。這表明發(fā)行公司債券,適當(dāng)?shù)奶岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率,有利于降低融資成本,提高公司績(jī)效。但是由于我國(guó)的債券融資還比較薄弱,與國(guó)外有一定的差距,《試點(diǎn)辦法》雖然解決了公司發(fā)債的一些限制條件,但是仍存在一些問(wèn)題,文章最后在第五章提出了我國(guó)公