我國上市公司債券融資對公司績效影響的研究.pdf

1、債券融資是資本市場的重要組成部分,是企業(yè)直接融資的重要渠道。但是與股票融資,銀行貸款相比,我國的公司債券由于受到經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟制度的制約,長期落后于其他融資方式和國民經(jīng)濟的發(fā)展,是我國資本市場上的“短板”。2007年8月14日,中國證監(jiān)會正式頒布實施《公司債券發(fā)行試點辦法》(以下簡稱《試點辦法》),這標志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動。
　　 本文共分為五章。第一章簡要介紹了文章研究的背景、目的和意義；第二章回顧了國內(nèi)外有關融

2、資結構的政策理論以及前輩有關債券融資與公司績效關系的研究成果；第三章采取比較分析法、描述性統(tǒng)計法對《試點辦法》實施之后,我國公司債券的融資現(xiàn)狀和特點進行了詳細的論述,發(fā)現(xiàn)我國的公司債券在《試點辦法》實施之后發(fā)行規(guī)模和發(fā)行期數(shù)都有了大規(guī)模的增長,債券發(fā)行主體的信用等級和債券的增信方式更加多樣化。第四章選取滬深兩市在《試點辦法》實施之后新發(fā)行債券的上市公司2006、2007、2008、2009年四年的數(shù)據(jù)為樣本,以資產(chǎn)收益率、托賓Q值為公司

3、績效的評價指標,以資產(chǎn)負債率、融資成本利潤率為自變量,建立模型考察資產(chǎn)負債率、融資成本利潤率與資產(chǎn)收益率、托賓Q值之間的關系的實證研究。結果發(fā)現(xiàn),融資成本利潤率和資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)收益率、托賓Q值呈顯著的正相關的關系。這表明發(fā)行公司債券,適當?shù)奶岣哔Y產(chǎn)負債率,有利于降低融資成本,提高公司績效。但是由于我國的債券融資還比較薄弱,與國外有一定的差距,《試點辦法》雖然解決了公司發(fā)債的一些限制條件,但是仍存在一些問題,文章最后在第五章提出了我國公