我國上市公司參股行為對公司績效影響的實證研究.pdf

1、參股行為是一種公司投資行為，在我國A股市場已經(jīng)相當普遍，但是從近幾年的市場表現(xiàn)中不難發(fā)現(xiàn)，我國上市公司對參股這種資源配置手段的應用存在不合理的情況，各方面監(jiān)管缺失導致其有效性大受質(zhì)疑。本文基于中國實情，主要探究參股行為及參股戰(zhàn)略選擇對公司經(jīng)營績效的影響，以期對上市公司合理利用參股行為進行資源優(yōu)化配置，提升核心競爭力提出引導意見。 本文首先對國內(nèi)外相關(guān)研究進行了回顧，對參股行為進行了定義和分類。根據(jù)投資動機不同，參股行為可以分成兩

2、大類，分別是以短期投資收益為目標的財務(wù)性參股行為，和以長期投資收益為目標的戰(zhàn)略性參股行為。前者以投資期限短、持股比例低為主要特征，后者的投資期限則較長，持股比例也較高。其中戰(zhàn)略性參股通過對被參股公司的影響力發(fā)揮效用，其作用機制比較復雜。根據(jù)戰(zhàn)略投資理論和國外并購發(fā)展史，戰(zhàn)略性參股行為又可以進一步分成上下游縱向參股、同業(yè)內(nèi)橫向參股以及不相關(guān)多元化參股行為。參股動機不同決定了參股行為對公司經(jīng)營績效的影響不同。 在對參股行為進行了有效

3、的分類之后，本文考察了我國參股行為的發(fā)展現(xiàn)狀。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示我國財務(wù)性參股行為更普遍，并且參股意愿隨市場周期波動而波動；戰(zhàn)略性參股行為中以不相關(guān)多元化參股類型為主，存在不合理性；不同行業(yè)的參股意愿、類型偏好等大相徑庭，這一現(xiàn)象與公司生命周期相關(guān)理論相符。 現(xiàn)狀統(tǒng)計后是對參股行為的實證檢驗部分。本文解決的第一個問題是參股行為對公司經(jīng)營績效的影響力，即為何進行參股的問題。財務(wù)性參股與戰(zhàn)略性參股的影響是不同的，實證結(jié)果顯示財務(wù)性參股行為

4、應謹慎；而我國戰(zhàn)略性參股行為對業(yè)績影響不顯著，但隨著戰(zhàn)略性參股意圖越明顯，顯著性明顯提高。第二個問題圍繞戰(zhàn)略性參股行為展開，考察參股策略選擇對業(yè)績的影響。因素分析與回歸分析方法都顯示不同行業(yè)中參股類型對參股績效影響顯著，但是參股比例的作用不明顯，顯著性隨參股年限的增加而有所增加。 基于理論和實證結(jié)果，本文提出了提高參股行為有效性的一些想法。本文認為提高參股行為有效性的關(guān)鍵在于提高對被參股公司的影響力，在健全市場和法律體系建設(shè)的基