我國金屬期貨市場套期保值模型的比較研究.pdf

1、隨著過去三十年內(nèi)金融市場的逐步發(fā)展，中國金屬期貨市場已經(jīng)成為最成熟的衍生品市場，但國內(nèi)期貨市場主體的風(fēng)險意識卻相對薄弱。本文的研究重點就在于，將目前國內(nèi)外成熟的期貨套期保值模型在中國金屬期貨市場進行對比分析，從而得到有實際指導(dǎo)意義的研究結(jié)論。將期貨合約作為一種套期保值工具目前已經(jīng)有大量的研究正在進行中。從理論層面來考察，一個最優(yōu)套期保值策略往往建立在期望效用最大化思想的基礎(chǔ)上，這種思想的簡化可以推導(dǎo)出最小方差準則。盡管這種思想很容易被接

2、受，但是不斷有人探索出改進的方法。對于實證層面，關(guān)于期貨套期保值的研究也隨著計量經(jīng)濟學(xué)近期的發(fā)展而因此受益，國內(nèi)外許多學(xué)者在改善最優(yōu)套期保值比率估計量的方面已經(jīng)做了很多研究。隨著越來越多的金融時間序列統(tǒng)計工具被人們所知，估計方法也變得越來越復(fù)雜。
　　 本文介紹了確定套期保值比例的幾個常用模型，在多元GARCH模型的基礎(chǔ)上提出了一種改進的動態(tài)BGARCH模型，對我國上海期貨交易所金屬銅、鋁、鋅、黃金期貨的套期保值問題進行了實證研

3、究，并計算出了四個期貨品種的動態(tài)最優(yōu)套期保值比率。研究結(jié)果表明：基差對現(xiàn)貨和期貨風(fēng)險結(jié)構(gòu)的影響是不對稱的，其中負基差對風(fēng)險結(jié)構(gòu)的影響要大于正基差的影響。從樣本區(qū)間內(nèi)外各種套期保值模型的保值效果看，對于銅、鋁、鋅期貨而言，考慮了基差非對稱效應(yīng)的GARCH模型的保值效果最好，而傳統(tǒng)OLS模型的保值效果最差；而對于相對不太成熟的黃金期貨市場，樣本區(qū)間內(nèi)的檢驗結(jié)果表明，利用OLS模型估計得到的套期保值比率可以獲得相對較好的套期保值效果，計算也較