期貨最優(yōu)套期保值策略在中國金屬期貨市場的實證研究.pdf

1、中國的商品期貨市場發(fā)展至今，可以說是目前相對最成熟的衍生品市場，但是，國內(nèi)市場主體仍普遍存在風險意識淡薄或者苦于沒有相應的有效管理風險工具，有的市場主體在實際操作中不能夠以低的成本達到高的有效性。本文的研究重點和意義就在于，將一些先進期貨套期保值策略在中國的期貨市場進行應用和比較，得到有參考意義的研究結(jié)論。 本文系統(tǒng)梳理了期貨最優(yōu)套期保值比率研究的進展，主要介紹了四種基于最小風險分析的估計最優(yōu)套期保值比率的策略和模型，分別是：（

2、1）單期靜態(tài)估計方法——傳統(tǒng)的回歸模型（OLS）；（2）多期靜態(tài)估計方法之一——雙變量向量自回歸模型（Bivariate Vector Autoregressive Model）；（3）多期靜態(tài)估計方法之二——向量誤差修正模型（Vector Error Correction Model）；（4）多期動態(tài)估計方法——多元變量GARCH模型（Multivariate GARCH Model）。在動態(tài)估計模型的分析過程中，重點設計應用了對角陣

3、的BEKK模型來估計最優(yōu)套期保值比率。 根據(jù)國內(nèi)期貨市場的實際情況，本文對四種套期保值策略在中國金屬期貨市場進行了實證研究，并比較各種策略的有效性。得到的研究結(jié)論是：（1）市場主體利用商品期貨對其價格風險進行套期保值是有效的避險策略，即使在我國這樣的衍生工具市場尚處在發(fā)育階段的發(fā)展中國家，仍然可以采用套期保值策略消除大部分的價格風險；（2）動態(tài)的套期保值策略相比靜態(tài)的套期保值策略在樣本內(nèi)沒有明顯優(yōu)勢，但在樣本外有效性相對較高，說