政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的研究.pdf

1、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論表明，在不完善的資本市場(chǎng)中，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)確實(shí)影響企業(yè)價(jià)值。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)多年發(fā)展已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，但其一直面臨融資難的問(wèn)題，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，短期債務(wù)比例過(guò)高，長(zhǎng)期債務(wù)比例過(guò)低，必然對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。政治關(guān)系作為正式制度的一種替代機(jī)制，已經(jīng)引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注。在我國(guó)法律體系不夠完善，金融機(jī)構(gòu)普遍存在“重國(guó)企、輕民企”信貸觀(guān)念的環(huán)境下，政治關(guān)系能否作為有效的替代機(jī)制來(lái)幫助民營(yíng)企業(yè)擺脫融資困境，優(yōu)化債務(wù)期限

2、結(jié)構(gòu)，本文對(duì)此進(jìn)行了深入研究。
　　 本文分析了民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資的外部影響因素，使用實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，揭示民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)總體失衡的現(xiàn)狀。從融資方和貸款方分析政治關(guān)系的影響途徑，闡明政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資存在影響，并進(jìn)一步分析導(dǎo)致影響程度產(chǎn)生差異的原因，以此作為研究假設(shè)的理論基礎(chǔ)。最后，進(jìn)行了政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究。選取長(zhǎng)期債務(wù)比例作為債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的代理變量，以民營(yíng)企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否擔(dān)任過(guò)人

3、大代表、政協(xié)委員作為政治關(guān)系的衡量標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)經(jīng)典債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論選擇控制變量，建立多元回歸模型。以2002-2007年滬、深兩市495家非金融類(lèi)上市民營(yíng)企業(yè)為研究樣本，剔除了ST、*ST及數(shù)據(jù)不全的企業(yè)后，共得到1811個(gè)年度觀(guān)測(cè)值。用Pearson相關(guān)性分析、T檢驗(yàn)等方法，實(shí)證檢驗(yàn)政治關(guān)系對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。
　　 本研究表明：①政治關(guān)系是影響民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的重要因素。有政治關(guān)系民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)比重顯著高于無(wú)

4、政治關(guān)系企業(yè)，政治關(guān)系可以幫助民營(yíng)企業(yè)獲得銀行信貸支持，尤其是長(zhǎng)期信貸支持。②政治關(guān)系對(duì)不同民營(yíng)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響程度不同。受地區(qū)制度環(huán)境的制約，對(duì)于處在金融、法制相對(duì)落后地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)，政治關(guān)系所產(chǎn)生的影響更大；政治關(guān)系影響的顯著性還與企業(yè)政治關(guān)系的類(lèi)型密切相關(guān)，與中央政治關(guān)系相比，地方性政治關(guān)系更能發(fā)揮政治資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響更顯著。③民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)期限都與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在確定債務(wù)期