管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.pdf

1、如何選擇債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是企業(yè)在融資決策中必須考慮的問(wèn)題，若選擇不當(dāng)可能會(huì)給企業(yè)造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。然而，企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)在很大程度上是由管理層決定的。其決策本身作為一項(xiàng)代理行為，本質(zhì)上存在的委托代理問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致次優(yōu)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)選擇。而內(nèi)部人控制問(wèn)題的存在也讓人們對(duì)于管理層持股的實(shí)際效果與其初衷是否一致產(chǎn)生了懷疑。隨著股權(quán)分置改革的基本順利完成，中國(guó)上市公司邁出了走向全流通的重要一步，在這一特殊制度背景下，本文試圖從管理層持股的視角來(lái)

2、考察其對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。
　　 本文首先全面梳理了關(guān)于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，管理層持股效應(yīng)，以及管理層持股對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的研究現(xiàn)狀。通過(guò)系統(tǒng)分析相關(guān)理論淵源，從我國(guó)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和管理層持股的現(xiàn)狀出發(fā)，選取2006年到2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出管理層持股與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)兩者之間的這種負(fù)相關(guān)關(guān)系在高信用等級(jí)、低成長(zhǎng)性等級(jí)以及股權(quán)相對(duì)集中的上市公司中比在低信用等級(jí)、高成長(zhǎng)性等級(jí)以及股權(quán)分散