政治關(guān)系對民營企業(yè)債務(wù)融資影響研究.pdf

1、改革開放以來我國民營企業(yè)逐漸發(fā)展壯大,成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。以2011為例,民營企業(yè)創(chuàng)造了全國一半的稅收,提供了近80％的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位,民營企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的半壁江山。盡管如此,民營企業(yè)融資難問題是長期影響、制約著民營企業(yè)生存與發(fā)展的主要因素之一。目前,我國經(jīng)濟(jì)體制不健全,法律制度不完善,加在我國金融市場占主導(dǎo)地位的國有金融機(jī)構(gòu)普遍存在“重國有輕私營的經(jīng)營觀念”,導(dǎo)致民營企業(yè)獲得商業(yè)銀行信貸支持有限。
　　已有

2、研究認(rèn)為,政治關(guān)系作為企業(yè)的一種隱性擔(dān)保影響企業(yè)債務(wù)融資,在制度不完善、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地區(qū)政治關(guān)系能夠作為制度的有效替代機(jī)制幫助民營企業(yè)獲得銀行信貸支持,從而擺脫財(cái)務(wù)困境、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。然而銀行的信貸規(guī)模、信貸成本均受宏觀貨幣政策的影響,以往的研究并未針對不同貨幣政策進(jìn)行討論,當(dāng)貨幣政策緊縮時(shí)、當(dāng)貨幣政策寬松時(shí),政治關(guān)系為信貸提供的隱性擔(dān)保以及作為替代制度的有效性是否依然存在?如果存在,隱性擔(dān)保作用、替代制度效果是否存在差異?本文對

3、此進(jìn)行了深入研究。
　　本文首先通過文獻(xiàn)檢索方法,梳理政治關(guān)系與企業(yè)債務(wù)融資的研究現(xiàn)狀；然后,對政治關(guān)系、債務(wù)融資內(nèi)涵及相關(guān)理論進(jìn)行論述;其次,從信用水平及替代制度兩方面論述政治關(guān)系與債務(wù)融資的關(guān)系,并以此作為提出民營企業(yè)政治關(guān)系與民營企業(yè)債務(wù)融資關(guān)系假設(shè)的理論依據(jù);最后選取上交所、深交所A股上市民營企業(yè)2006-2010年經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本,運(yùn)用多元線性回歸的方法檢驗(yàn)不同類型政治關(guān)系對民營企業(yè)債務(wù)融資影響,并進(jìn)一步驗(yàn)證政治關(guān)系對

4、企業(yè)債務(wù)融資影響在不同貨幣政策下的作用效果是否相同。
　　結(jié)果表明,具有政治關(guān)系的民營企業(yè)與其它企業(yè)相比長期借款比率更高,政治關(guān)系可以幫助民營企業(yè)獲得銀行長期信貸支持;地方政治關(guān)系對民營企業(yè)債務(wù)融資影響比中央政治關(guān)系明顯;貨幣政策寬松時(shí)期民營企業(yè)長期銀行借款比率更高,貨幣政策緊縮時(shí)期民營企業(yè)長期銀行借款比率較低;政治關(guān)系與民營企業(yè)債務(wù)融資的關(guān)系不受貨幣政策影響,具有政治關(guān)系的企業(yè)即使在緊縮的貨幣政策環(huán)境下也能獲得更多銀行信貸支持。