企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化研究.pdf

1、對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在一定債務(wù)規(guī)模下總會(huì)有不同的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)可供其選擇，不同的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)成本、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資金流動(dòng)性、使用約束性等帶來(lái)不同的影響。對(duì)企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)行研究有利于從企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)，政府三個(gè)金融主體來(lái)促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
　　 迄今為止，學(xué)者們?cè)趥鶆?wù)期限結(jié)構(gòu)理論方面已經(jīng)取得一定的研究成果。文章重點(diǎn)介紹具有代表性的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論--契約成本理論、信號(hào)傳遞理論、稅收理論和期限匹配理論。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)

2、化研究是債務(wù)結(jié)構(gòu)研究的一個(gè)分支，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是從債務(wù)的期限角度將債務(wù)分為長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)，它們之間的比例構(gòu)成債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的內(nèi)容主要包括債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和債務(wù)成本結(jié)構(gòu)，這也是在進(jìn)行債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析時(shí)要考慮的兩個(gè)主要因素。
　　 不合理債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的后果會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果，現(xiàn)金流量的惡化等；極端的不合理債務(wù)期限結(jié)構(gòu)甚至?xí)鹌髽I(yè)的破產(chǎn)清算，甚至?xí)l(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。形成不合理債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的主要原因包括一下兩方

3、面，一方面是對(duì)不同期限債務(wù)的性質(zhì)認(rèn)識(shí)不清，另一方面是沒(méi)有系統(tǒng)地對(duì)影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的各種因素進(jìn)行分析。
　　 目前，理論界公認(rèn)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)是：成本一定下的風(fēng)險(xiǎn)最低債務(wù)期限結(jié)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)一定下的成本最低債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，即風(fēng)險(xiǎn)成本率最低的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。文章將通過(guò)實(shí)證分析，模型構(gòu)建兩方面來(lái)研究探討債務(wù)期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)，幫助企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。
　　 由于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的優(yōu)化既受外部制度環(huán)境制約，又受企業(yè)本身特征的影響