我國(guó)上市公司定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)研究.pdf

1、伴隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和進(jìn)步,股權(quán)再融資的手段越來(lái)越多樣化,從配股到公開(kāi)增發(fā),繼而越來(lái)越多的上市企業(yè)選擇定向增發(fā)。特別是股權(quán)分置改革的實(shí)施促進(jìn)了中國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮,給定向增發(fā)融資市場(chǎng)的推廣創(chuàng)造了條件。本研究在國(guó)外已有理論和中國(guó)增發(fā)實(shí)際背景的基礎(chǔ)上,分別從信息不對(duì)稱和控制權(quán)角度出發(fā)來(lái)分析影響我國(guó)企業(yè)定向增發(fā)選擇的因素。
　　本文以2006年至2011年8月期間發(fā)布過(guò)定向增發(fā)預(yù)案的A股上市公司為研究樣本,以定向增發(fā)動(dòng)機(jī)為研究對(duì)象

2、,采用Logistic模型回歸方法,實(shí)證分析影響我國(guó)上市公司定向增發(fā)動(dòng)機(jī)的因素,并分別在總體樣本、國(guó)有企業(yè)樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本中進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)控制權(quán)因素是影響定向增發(fā)選擇的主要因素。第一大股東的控股邊際越高,企業(yè)越傾向于選擇定向增發(fā);存在絕對(duì)控股股東的企業(yè)更傾向于公開(kāi)發(fā)行;當(dāng)實(shí)際控制人的現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)存在分離時(shí),企業(yè)更傾向于選擇定向增發(fā)。在對(duì)兩個(gè)子樣本的檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn),控制權(quán)因素是非國(guó)有企業(yè)選擇定向增發(fā)的重要影響因素,但無(wú)法較好解釋國(guó)