中國(guó)家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究.pdf

1、自18世紀(jì)英國(guó)工業(yè)革命以來(lái)，許多國(guó)家就一直存在著大量的家族企業(yè)。進(jìn)入20世紀(jì)，世界范圍內(nèi)的家族企業(yè)仍然大量存在。據(jù)NancyUpton和WilliamPetty在2000年統(tǒng)計(jì)，歐共體經(jīng)濟(jì)中，家族企業(yè)已經(jīng)占到了85﹪以上，意大利竟然高達(dá)99﹪，美國(guó)也有90﹪的企業(yè)為家族企業(yè)。中國(guó)家族企業(yè)自改革開(kāi)放后也大量出現(xiàn)，并以民營(yíng)企業(yè)的名義生存和發(fā)展。而民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的主要形式就是家族企業(yè)，根據(jù)儲(chǔ)小平2000年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)中約80﹪～9

2、0﹪為嚴(yán)格定義的家族企業(yè)，本文研究的對(duì)象即是這些符合家族企業(yè)定義的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。 資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)十分重要的課題，其本身既涉及理論問(wèn)題又涉及實(shí)際問(wèn)題。本文從家族企業(yè)內(nèi)涵和國(guó)內(nèi)外關(guān)于家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)出發(fā)，總結(jié)歸納了國(guó)內(nèi)外關(guān)于家族企業(yè)和家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的代表性觀點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上界定了本文研究的對(duì)象，展開(kāi)了影響中國(guó)家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的基本因素分析。從制度因素、企業(yè)規(guī)模、控制權(quán)、融資成本、企業(yè)的發(fā)展階段及其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和信

3、息不對(duì)稱六個(gè)方面進(jìn)行了詳細(xì)地闡述。其中控制權(quán)影響家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特征方面最為明顯。家族企業(yè)控制權(quán)包括兩大類，一是家族企業(yè)擁有所有權(quán)基礎(chǔ)上的控制權(quán)；二是家族控制但不擁有所有權(quán)的企業(yè)。同時(shí)本文還借鑒了國(guó)外學(xué)者關(guān)于家族上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究結(jié)果，在此基礎(chǔ)上提出改進(jìn)中國(guó)家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的優(yōu)化對(duì)策，這包括內(nèi)外兩方面的努力。內(nèi)部改進(jìn)方面的措施包括：樹(shù)立資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略管理觀念，建立資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化的機(jī)制；建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化

4、財(cái)務(wù)約束；注重公司的行業(yè)特性；充分利用負(fù)債融資的“稅盾效應(yīng)”，降低加權(quán)平均資本成本；優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。同時(shí)要改善家族企業(yè)的外部環(huán)境，改善其在融資中的歧視性地位，主要應(yīng)該采取的措施有：一是建立約束上市公司融資行為的市場(chǎng)環(huán)境；二是建立和完善我國(guó)的信用擔(dān)保體系；三是積極發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督；四是完善我國(guó)的融資制度，為家族企業(yè)融資創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境。通過(guò)全文對(duì)家族企業(yè)的分析，說(shuō)明中國(guó)家族企業(yè)大量存在的客觀性，通過(guò)中國(guó)家族企業(yè)資