VaR方法在我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用研究.pdf

1、20世紀(jì)70年代以來，全球金融系統(tǒng)發(fā)生巨大變化，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。2001年我國(guó)正式加入WTO以后，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的趨勢(shì)下，我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作為世界金融市場(chǎng)的重要組成部分，也面臨劇烈的波動(dòng)。我國(guó)股票市場(chǎng)作為證券市場(chǎng)的核心，由于先天體制性缺陷以及監(jiān)管技術(shù)與手段不足等諸多因素的影響，其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也將呈現(xiàn)復(fù)雜化、國(guó)際化的特點(diǎn)。為了增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力，盡量避免和減少股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)給我國(guó)各投資主體帶來的損失，本文選用VaR方法對(duì)

2、我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。 本文對(duì)VaR方法進(jìn)行比較，選擇三大典型方法中的參數(shù)VaR方法作為風(fēng)險(xiǎn)度量的重點(diǎn)方法。為了解決參數(shù)VaR方法中波動(dòng)率模型問題，對(duì)波動(dòng)估計(jì)理論和波動(dòng)率模型——GARCH族模型進(jìn)行了深入地分析。重點(diǎn)對(duì)參數(shù)VaR方法在我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用進(jìn)行研究，以滬深股市中最有代表性的兩個(gè)綜合指數(shù)——上證綜指和深證成指為研究對(duì)象，將理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的合理度量。 通過研究，本

3、文得出以下重要結(jié)論：(1)我國(guó)股市的收益率序列具有“尖峰厚尾”特征；(2)我國(guó)股市的收益率序列不相關(guān)，說明股票市場(chǎng)呈現(xiàn)弱有效性。但收益率平方序列具有很強(qiáng)的相關(guān)性，又表明我國(guó)的股票市場(chǎng)是多因素的復(fù)雜系統(tǒng)；(3)我國(guó)股市的波動(dòng)具有集聚性和爆發(fā)性；(4)我國(guó)股市的波動(dòng)性存在著“杠桿效應(yīng)”，利空消息比利好消息對(duì)波動(dòng)性的影響更大；(5)股市的波動(dòng)性與收益率呈現(xiàn)高度的正相關(guān)性，表明我國(guó)投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償高，我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)大，投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較