基于VaR的中國證券市場風(fēng)險度量研究.pdf

1、進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，特別是我國加入WTO以后，我國金融市場開放的步伐進(jìn)一步加快。如何使國內(nèi)金融機構(gòu)在內(nèi)部控制和風(fēng)險管理上與國際接軌，以應(yīng)對金融市場國際化的進(jìn)程，已迫在眉睫。 作為風(fēng)險管理的核心，風(fēng)險度量直接決定著內(nèi)部控制和風(fēng)險管理的有效性。目前國際上許多金融機構(gòu)都將VaR方法當(dāng)作金融行業(yè)度量風(fēng)險的一種標(biāo)準(zhǔn)，廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域，一些大型金融機構(gòu)已經(jīng)將其所持資產(chǎn)的VaR作為其定期公布的會計報表的一項重要內(nèi)容加以列示。在經(jīng)濟(jì)全球化的大

2、形勢下，我國金融業(yè)必將與國際接軌，全面引進(jìn)VaR方法勢在必行。 眾所周知，證券行業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，本文研究的重點就是VaR方法，以及VaR方法在我國證券市場的實證分析。文中共分為五部分，從我國目前證券市場風(fēng)險度量的現(xiàn)狀到VaR方法的使用都作了簡要介紹，并在選取相應(yīng)數(shù)據(jù)資料的基礎(chǔ)上，應(yīng)用VaR方法對我國證券市場的風(fēng)險狀況進(jìn)行了實證分析。具體結(jié)構(gòu)安排如下： 首先，本文在風(fēng)險度量發(fā)展的時代背景下引入了VaR方法，并總結(jié)了國外學(xué)者

3、和國內(nèi)學(xué)者對VaR方法的研究成果及現(xiàn)狀。在前人的研究成果之上，確定了本文寫作著眼點：如何用簡單有效的方法對我國證券市場進(jìn)行VaR度量。 其次，是對VaR方法的介紹。對VaR方法的介紹包括文字定義、數(shù)學(xué)公式、應(yīng)用條件、計算方法、事后檢驗等各個方面。其中VaR的計算方法作為重點介紹，包括歷史模擬法、蒙特卡羅模型、分析方法、壓力測試和極值方法等。每種方法都各有優(yōu)缺點，分別適用于不同的市場狀況，并沒有一種“放諸四海皆準(zhǔn)”的完美方法。

4、 接下來，本文在應(yīng)用大量歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，選取幾種典型方法對我國證券市場進(jìn)行實證研究，并對各種方法進(jìn)行了對照比較。文中選取的方法分別屬于不同的類別，歷史模擬法屬于非參數(shù)方法，DavideLi方法屬于半?yún)?shù)方法，Delta-加權(quán)正態(tài)模型、Logistic分布加權(quán)法和t分布加權(quán)法屬于參數(shù)方法。通過對大盤指數(shù)的風(fēng)險度量發(fā)現(xiàn)，不同置信水平對不同方法計算結(jié)果之間的差異異有影響，并應(yīng)用這一結(jié)論繼續(xù)度量ETF基金和基金內(nèi)包含的重要股票的風(fēng)險。