基于動態(tài)相關(guān)性的套期保值及外匯風(fēng)險規(guī)避.pdf

1、全球經(jīng)濟下，由于匯率波動加劇和企業(yè)供應(yīng)鏈全球化發(fā)展，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險增加，亟需找到有效的外匯風(fēng)險規(guī)避方法。利用金融衍生工具進行套期保值因其在風(fēng)險規(guī)避上卓有成效，引起了越來越多的關(guān)注。套期保值策略的核心問題是最佳套期保值比率的確定，雖然套期保值比率的估計方法從線性模型進化到非線性模型，但在實踐中并不能明顯提升套期保值的效率。 本文從投資組合理論的角度出發(fā)，對套期保值進行重新界定，即對現(xiàn)貨和期貨進行組合投資。在收益風(fēng)險最小化前提下

2、，分析并得出最佳套期保值比率取決于投資組合中現(xiàn)貨和期貨收益率的相關(guān)性。通過采用滾動相關(guān)性估計法得出現(xiàn)貨和期貨收益率的相關(guān)性是隨時間變化的。因此，本文提出了基于動態(tài)相關(guān)性的套期保值比率估計方法，鑒于動態(tài)條件相關(guān)(Dynamic Conditional Correlation，DCC)模型能夠描述變量之間的時變條件相關(guān)系數(shù)，本文采用該模型改進原有方法不能精確描述現(xiàn)貨和期貨收益率的動態(tài)相關(guān)性的缺陷，能夠提高最佳套期保值比率估計的精確度，從而提

3、高套期保值策略的效率。 通過外匯期貨套期保值實證研究驗證基于動態(tài)相關(guān)性的套期保值比率估計方法的有效性，設(shè)計了對我國企業(yè)具有前瞻意義和現(xiàn)實意義的兩種外匯風(fēng)險套期保值策略，即直接套期保值和交叉套期保值。在直接套期保值中研究傳統(tǒng)的一種外匯期貨對一種外匯現(xiàn)貨的策略，在交叉套期保值中研究一種外匯期貨對多種外匯現(xiàn)貨的策略。通過考察最佳套期保值比率、套期保值效率，對比多種估計方法，分析本文提出的最佳套期保值估計方法是否具有優(yōu)勢。 通過