外匯期貨動態(tài)套期保值及其實證研究.pdf

1、在當今經(jīng)濟環(huán)境下,隨著全球經(jīng)濟一體化和國際貿(mào)易的深入,各國對外貿(mào)易規(guī)模日益擴大。與此同時,各國企業(yè)面臨來自外匯市場匯率波動的風險也隨之增加。匯率的大幅頻繁波動,使得外匯投資者、進出口貿(mào)易廠商、銀行等為了確保自身遭受不必要的損失,迫切需要采用一種套期保值策略,從而將外匯風險降至最低限度。外匯期貨的產(chǎn)生很好地滿足了其套期保值的需要。越來越多的實踐證明,運用外匯期貨進行套期保值在一定程度上能夠有效規(guī)避匯率波動帶來的外匯風險。
　　 目

2、前,在套期保值的研究中,最為核心的一個問題是套期保值比率的確定。通過使用套期保值模型以確定最優(yōu)套期保值比率,可以顯著提高套期保值效果,從而有效規(guī)避現(xiàn)貨價格的風險。
　　 本文總結了國內(nèi)外關于套期保值的研究現(xiàn)狀,指出了現(xiàn)有研究存在的一些不足之處。在此基礎上,詳細介紹了外匯期貨理論,闡述了套期保值理論的發(fā)展歷程和未來發(fā)展趨勢。通過引入Kendall秩相關系數(shù),結合Archimedean Copula函數(shù),使用尾部相關數(shù)來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的線

3、性相關系數(shù),并且給出了Copula-GARCH模型套期保值比率的計算方法。此外,本文簡要給出了ECM-GARCH模型和CCC-GARCH模型、Copula-GARCH模型等三類套期保值模型的相關參數(shù)的估計過程。
　　 本文使用外匯現(xiàn)貨和期貨市場的歐元和英鎊數(shù)據(jù)對比分析了此三類模型的最優(yōu)套期保值比率以及套期保值效果,實證研究表明,相對于ECM-GARCH模型和CCC-GARCH模型,無論在樣本內(nèi)還是在樣本外,Copula-GARC