波動(dòng)、相關(guān)與最優(yōu)套期保值.pdf

1、期現(xiàn)貨市場的波動(dòng)與相關(guān)使套期保值理論與實(shí)踐發(fā)展成為必然與可能，正是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)與相依，使得期貨市場簡單對沖不但不能規(guī)避投資者現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)增加期貨頭寸暴露的風(fēng)險(xiǎn)。理論上，投資者的最優(yōu)套期保值還是其效用函數(shù)最大化的過程，本文應(yīng)用最小方差和最小下偏風(fēng)險(xiǎn)矩兩種效用標(biāo)準(zhǔn)，分別對中國銅期貨市場最優(yōu)套期保值率進(jìn)行理論與實(shí)證研究。 本文在借鑒國外研究基礎(chǔ)上，率先運(yùn)用馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型和隨機(jī)自回歸機(jī)制轉(zhuǎn)換模型實(shí)證計(jì)算中國銅期

2、貨市場的最小方差套期保值率，并與OLS模型、ECM模型和多元GARCH模型進(jìn)行實(shí)證比較，一般情況下，動(dòng)態(tài)模型優(yōu)于靜態(tài)模型，但具體模型的適用要依樣本狀況確定。本研究增加了最優(yōu)套期保值率模型選擇范圍，為套期保值者在市場多變的情況下提供了更多的選擇依據(jù)。目前國內(nèi)期貨市場尾部相關(guān)性研究多集中于描述國內(nèi)外市場間的尾部相依結(jié)構(gòu)，對期、現(xiàn)貨收益序列的尾部相依結(jié)構(gòu)研究的還比較鮮見。本文采用極值理論擬合期、現(xiàn)貨市場尾部邊緣分布，然后通過Copula函數(shù)構(gòu)