基于GARCH-COPULA模型的二元資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理分析.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化的高速發(fā)展,一方面為全球的投資者帶來了更多的投資機(jī)會(huì)和更加便利的投資環(huán)境;另一方面經(jīng)濟(jì)全球化加速了資金在全球的自由流動(dòng),助漲了投機(jī)行為,增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn),尤其對(duì)于中國這樣的發(fā)展中國家,由于參與世界經(jīng)濟(jì)博弈的經(jīng)驗(yàn)尚淺,因此中國的投資者在很多投資領(lǐng)域不得不面臨著更大的挑戰(zhàn),其中比較重要的就是黃金和石油市場(chǎng)。
　　黃金和石油是兩種重要的大宗商品,黃金具有商品和貨幣雙重性質(zhì),這一特性決定了它在大宗商品投資領(lǐng)域的重要地位,石

2、油是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液,對(duì)一個(gè)國家具有重要的戰(zhàn)略意義,因此有必要研究黃金和石油的投資風(fēng)險(xiǎn),為機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)提供一些定量參考信息。
　　首先,本文對(duì)黃金和石油序列進(jìn)行了簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì),發(fā)現(xiàn)黃金價(jià)格在近20年中呈現(xiàn)出整體上升,局部小震蕩的態(tài)勢(shì),石油價(jià)格呈現(xiàn)出或大或小的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)一步對(duì)黃金和石油的收益率進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)收益率均具有尖峰厚尾的特性,因此用GARCH模型擬合黃金和石油收益率的邊緣分布。
　　其次,本文運(yùn)用

3、參數(shù)VaR法對(duì)黃金和石油收益率的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行定量分析。結(jié)果表明:石油比黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)要大,而且在一定時(shí)間區(qū)間內(nèi),石油的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值波動(dòng)幅度也較大,但是石油的平均收益率要高于黃金?？梢?高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。
　　最后,本文運(yùn)用Copula理論和蒙特卡洛模擬法對(duì)黃金和石油投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算。結(jié)果發(fā)現(xiàn):黃金和石油投資組合是有效的,該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)介于風(fēng)險(xiǎn)較小的黃金和風(fēng)險(xiǎn)較大的石油之間,而且投資組合的風(fēng)險(xiǎn)小于兩種資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的平均值,從而說