基于skst—Copula—GARCH模型的VaR計算研究.pdf

1、資產(chǎn)間相關(guān)性的研究在金融數(shù)量分析上具有至關(guān)重要的作用。如今對單個資產(chǎn)風(fēng)險的度量已經(jīng)不能滿足投資者的需求了，投資組合的風(fēng)險研究已受到學(xué)術(shù)界廣泛的關(guān)注，然而資產(chǎn)間的相關(guān)關(guān)系卻在很大程度上影響著VaR值的計算。傳統(tǒng)的投資組合理論認(rèn)為，資產(chǎn)間的聯(lián)合分布服從多元正態(tài)分布，并且資產(chǎn)間的相關(guān)性可以通過線性相關(guān)系數(shù)來描述，投資者可以通過投資于相關(guān)性較低的不同資產(chǎn)來規(guī)避風(fēng)險。然而在現(xiàn)實的金融市場中常常會發(fā)生這樣一種現(xiàn)象：即對于兩個不同的金融市場,它們具有

2、完全不同的線性相關(guān)性的,但發(fā)生極端事件的數(shù)量卻幾乎是相同的。這種現(xiàn)象說明了線性相關(guān)系數(shù)存在不適用性。近年發(fā)展起來的，一種新的度量金融變量間相關(guān)關(guān)系的工具——Copula函數(shù)，與線性相關(guān)系數(shù)相比具有更加靈活和準(zhǔn)確的優(yōu)勢。
　　 通過對國內(nèi)Copula函數(shù)的研究分析，我們發(fā)現(xiàn)目前常用于金融資產(chǎn)相關(guān)性研究的Copula函數(shù)為正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)，但它們都只能描述資產(chǎn)間的對稱相關(guān)性。于是本文在對Copula函數(shù)理論

3、進行闡述的基礎(chǔ)上，引入了能描述變量間非對稱性關(guān)系的skst-Copula函數(shù)，并結(jié)合GARCH模型建立了skst-Copula-GARCH模型，分析了中國資本市場中上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)的相關(guān)性，該模型對邊際分布運用了GARCH模型，對聯(lián)合分布運用了skst-Copula函數(shù)。在比較了其他幾種Copula-GARCH模型之后，發(fā)現(xiàn)skst-Copula-GARCH模型能更好的刻畫中國資本市場中上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)間的尾部相關(guān)性