宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)企業(yè)債務融資結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)一直是國內(nèi)外學者熱衷研究的課題，合理的資本結(jié)構(gòu)不僅可以提高公司價值，降低資本成本，還可以優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)。債務資本結(jié)構(gòu)作為資本結(jié)構(gòu)的重要部分，對企業(yè)也是十分重要。房地產(chǎn)企業(yè)是一個典型的資金密集型企業(yè)，資產(chǎn)負債率高、對銀行信貸過度依賴是我國房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特點。近年來，國家頻頻出臺政策來調(diào)控房地產(chǎn)市場，對房地產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生了直接影響。鑒于房地產(chǎn)企業(yè)特殊的資本結(jié)構(gòu)，研究宏觀調(diào)控政策對房地產(chǎn)上市公司的債務資本結(jié)構(gòu)的影響具有重大的意義。

2、r>　　本文以2008-2011年深滬兩市的房地產(chǎn)上市公司為研究對象，引入宏觀調(diào)控政策這一變量，并將宏觀調(diào)控政策和債務資本結(jié)構(gòu)分別細分，按照“資本結(jié)構(gòu)的文獻回顧——宏觀調(diào)控對債務融資影響的定性分析——宏觀調(diào)控對債務融資結(jié)構(gòu)的定量分析”這條主線，將宏觀調(diào)控與債務資本結(jié)構(gòu)結(jié)合起來，通過構(gòu)建合理的模型，系統(tǒng)的分析宏觀調(diào)控政策對債務資本結(jié)構(gòu)的影響，判斷哪項政策能起到更有效的作用，以便為政策制定者提供參考。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):(1)宏觀調(diào)控

3、政策能夠顯著的影響房地產(chǎn)企業(yè)的債務融資結(jié)構(gòu)，但是這種影響主要體現(xiàn)在改變了房地產(chǎn)企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)，對負債總量，并沒有達到預期的目的，負債總量不降反升。房地產(chǎn)企業(yè)依然保持著較高的負債率。(2)在宏觀調(diào)控的影響下，房地產(chǎn)企業(yè)的銀行借款比例顯著的下降，但是預收賬款比例卻顯著的提高了，并最終促進了負債總額的提高。(3)在細分的貨幣政策、財稅政策和其他綜合政策中，貨幣政策對銀行借款比例的影響最大，而對預收賬款影響卻不大，這主要是得益于民間借貸的力量龐