大股東控制對定向增發(fā)折價的影響研究.pdf

1、作為上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資的一種主流方式，定向增發(fā)在我國的發(fā)展十分迅猛，然而定向增發(fā)折價的現(xiàn)象一直受到廣泛的關(guān)注,在大股東參與情況下的高折價現(xiàn)象尤為突出。眾所周知，中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍屬相當(dāng)集中,由于我國證券市場特殊情況的影響,上市公司的大股東在采用定向增發(fā)這種再融資手段的同時，仍存在機(jī)會主義行為,可能采用各種手段通過再融資過程進(jìn)行利益輸送,這既會對上市公司造成危害,同時也會侵害中小股東的利益。
　　本文在借鑒國內(nèi)外研究結(jié)果的

2、基礎(chǔ)上，選取了最近兩年即2014年至2015年間完成A股定向增發(fā)的上市公司作為研究樣本，采用多元線性回歸模型，檢驗(yàn)大股東是否參與認(rèn)購，增發(fā)前第一大股東的持股比例、定向增發(fā)過程第一大股東的認(rèn)購比例以及兩者之間的差額，大股東認(rèn)購的支付形式等因素對定向增發(fā)折價率的影響，最后進(jìn)一步探討了定向增發(fā)對中小股東的利益的影響。本文的研究結(jié)論對于投資者正確認(rèn)識定向增發(fā)有一定的指導(dǎo)意義，有助于證監(jiān)會合理制定定向增發(fā)的原則，防范各種危害中小股東利益的行為發(fā)生