YHJF定向增發(fā)與大股東利益輸送研究.pdf

1、自從2006年5月8日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式頒布以來，定向增發(fā)迅速受到上市公司的追捧，目前已經成為我國上市公司最主要的股權再融資方式。在新的市場環(huán)境下，定向增發(fā)、關聯(lián)交易、資產并購和整體上市極易聯(lián)系在一起。雖然，上市公司通過定向增發(fā)可以減少關聯(lián)交易、減少同業(yè)競爭或是擴大公司規(guī)模，但是，定向增發(fā)同時具有發(fā)行條件較為寬松的特點，在我國上市公司一股獨大的股權結構背景之下，常常會出現(xiàn)大股東損害中小股東利益的問題。因此本文研究的重點為上

2、市公司定向增發(fā)過程中大股東的利益輸送行為。
　　 文章選取YHJF定向增發(fā)案例作為研究對象。首先對國內外定向增發(fā)和利益輸送及它們之間關系的相關文獻進行回顧和評述;然后，在對案例進行介紹的基礎上，通過分析YHJF定向增發(fā)的定價、定增發(fā)過程中注入資產質量和定向增發(fā)前后公司股票的市場表現(xiàn)來判斷大股東是否利用定向增發(fā)實現(xiàn)了利益輸送，并由此探究產生定向增發(fā)過程中利益輸送問題的危害和原因;最后得出結論和啟示。
　　 通過對YHJF進

3、行案例研究，本文得到如下結論:YHJF的大股東先通過前借殼上市提高估值水平，再運用盈余管理方式來影響YHJF的業(yè)績利潤，又利用長期停牌，等待時機復牌的時機發(fā)布利空信息等操縱定價的手段，以獲得更多新增股份;在定向增發(fā)過程中大股東注入低于原YHJF資產質量的資產，以質量較低的資產換取質量較高的資產。最終，大股東實現(xiàn)了對自身的利益輸送，損害了中小股東的利益。
　　 研究本案例得到的啟示在于監(jiān)管部門應當加強發(fā)行監(jiān)管以改進定向增發(fā)定價機制