基于實(shí)物期權(quán)的企業(yè)進(jìn)入退出決策研究.pdf

1、企業(yè)，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本載體，為了更好迎合當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜多變，需要不斷做出各種進(jìn)入、退出決策，決策的效率和準(zhǔn)確度對(duì)企業(yè)而言至關(guān)重要。而企業(yè)進(jìn)入退出表現(xiàn)在宏觀層面更是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，乃至一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，政府如能更好掌握企業(yè)進(jìn)入退出決策機(jī)制，則有助于各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策的落實(shí)。于是，研究企業(yè)進(jìn)入退出決策既是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然要求，又是國(guó)家制定政策的重要參照。
　　本文首先對(duì)企業(yè)進(jìn)入退出行為加以界定，然后通過(guò)將傳統(tǒng)凈現(xiàn)值理論與實(shí)物期權(quán)模型進(jìn)行比較，

2、結(jié)合企業(yè)進(jìn)入退出決策的實(shí)物期權(quán)特性，明確了企業(yè)是否進(jìn)入退出與何時(shí)進(jìn)入退出的決策標(biāo)準(zhǔn)。接著，本文確定采用連續(xù)時(shí)間模型，將不確定性來(lái)源細(xì)分為價(jià)格與需求不確定兩方面，并引入凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率、風(fēng)險(xiǎn)容忍度。在具體建模中，將價(jià)格不確定下產(chǎn)銷量分為外生、內(nèi)生兩種情形。其中，產(chǎn)銷量?jī)?nèi)生部分運(yùn)用庫(kù)諾特模型引入競(jìng)爭(zhēng)者的影響；而需求不確定下運(yùn)用薩洛普模型引入產(chǎn)品差異、競(jìng)爭(zhēng)者的影響，并考慮結(jié)合泊松跳躍時(shí)會(huì)對(duì)決策臨界值帶來(lái)的影響。然后，在各模型基礎(chǔ)上擴(kuò)展，引入梯形

3、模糊數(shù)度量包含風(fēng)險(xiǎn)容忍度的決策區(qū)間。
　　最后，本文運(yùn)用數(shù)值分析法對(duì)各模型分別進(jìn)行求解，并運(yùn)用國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)滬深股市各行業(yè)企業(yè)凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率進(jìn)行整理計(jì)算，基于制造業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建梯形模糊數(shù)，然后設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)容忍度得到各模型的進(jìn)入退出決策區(qū)間。接著，運(yùn)用單因素與雙因素靈敏度分析得出了各因素作用方向與強(qiáng)度，主要得出結(jié)論如下：1.對(duì)于壟斷型期權(quán)，較高產(chǎn)銷量會(huì)使?jié)撛谶M(jìn)入企業(yè)早進(jìn)入，在位企業(yè)晚退出；對(duì)于分享型期權(quán)，較多的競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)使?jié)撛谶M(jìn)入企業(yè)晚進(jìn)入，