企業(yè)并購定價決策中的實物期權(quán)博弈分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟發(fā)展全球化趨勢日益明顯，越來越多的企業(yè)運用并購戰(zhàn)略力求迅速發(fā)展壯大，以適應激烈的競爭環(huán)境。在整個并購決策過程中并購交易價格的確定是核心問題，本論文就以并購參與人定價決策作為研究主題，針對傳統(tǒng)并購投資定價方法中存在的問題，結(jié)合國外最新研究成果，利用實物期權(quán)理論和博弈論在企業(yè)項目投資估價和決策中的新方法——實物期權(quán)博弈方法對并購價格決策進行分析研究?！　”菊撐氖紫葘鹘y(tǒng)的目標企業(yè)定價方法進行簡單概括，并指出了它的缺陷：忽視了并

2、購中的不確定性和戰(zhàn)略價值等。隨后提出一個彌補其缺陷的新方法——實物期權(quán)博弈理論，對這一理論進行了比較詳細的介紹，在此基礎(chǔ)上提煉出了用實物期權(quán)博弈方法分析項目投資問題的一般理論框架。在該理論框架的指導下，本論文分析了企業(yè)并購的實物期權(quán)特征，并引入期權(quán)定價模型計算并購項目隱含的增長性期權(quán)價值，得到了對目標企業(yè)更為合理的評價。在此基礎(chǔ)上，參照Rubinstein的“輪流出價模型”建立了協(xié)議并購談判的基本模型，并分別在完全信息和不完全信息情況下