基于實(shí)物期權(quán)理論的農(nóng)業(yè)企業(yè)并購?fù)顿Y決策研究.pdf

1、ResearchonDeVelopmentProblemsandCountemeasuresofRuIIalFinancialInstimtionsinLonghuiCoun夠Ⅵ吧IJiaAthesissubmittedinpamalsatisfIactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofAgriculturalpromotionlnA西culturalpromotionde鏟eeCent

2、ralSo訕UniVersi夠ofFores仃yandTeclmology498ShaoshallSoumRoad，TianxinDis仃ictChangshaHullaIl41o004，PRCmNASupervisorProfessorX認(rèn)OGengshengMay，2014摘要在市場競爭日趨激烈的今天，并購是企業(yè)增強(qiáng)自身競爭力，實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的重要方法。作為企業(yè)的一項(xiàng)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略投資，并購的決策過程具有很大的不確定性與不可逆性，傳統(tǒng)的企業(yè)

3、并購決策往往忽視了這些不確定性和不可逆性，進(jìn)而導(dǎo)致其決策不是最優(yōu)的。實(shí)物期權(quán)注重對投資決策的不確定性進(jìn)行管理，將實(shí)物期權(quán)方法引入企業(yè)并購決策中，有助于幫助企業(yè)決策者進(jìn)行正確全面的分析問題，作出最佳的決策。本文首先對農(nóng)業(yè)企業(yè)的概念、特征等方面進(jìn)行了簡介，然后對傳統(tǒng)的企業(yè)并購決策理論進(jìn)行了概述，詳細(xì)的介紹了并購的概念、形式、動因以及現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、時點(diǎn)價值評估法、相當(dāng)價值評估法等傳統(tǒng)并購價值評估的方法，并對它們進(jìn)行了橫向的比較，指出各種方法

4、的優(yōu)點(diǎn)和不足，為將實(shí)物期權(quán)方法引進(jìn)企業(yè)并購決策中的必要性打下了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。然后詳細(xì)介紹了期權(quán)和實(shí)物期權(quán)的概念及分類，實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)和作用，為將實(shí)物期權(quán)方法引進(jìn)企業(yè)并購決策中的必要性打下了理論基礎(chǔ)。接著對企業(yè)并購中的實(shí)務(wù)期權(quán)特征進(jìn)行了分析，證明把實(shí)物期權(quán)方法引進(jìn)企業(yè)并購決策中具有可行性。接著介紹了如何利用實(shí)物期權(quán)的方法對企業(yè)并購進(jìn)行價值評估、風(fēng)險管理和戰(zhàn)略管理。最后在一個案例對農(nóng)業(yè)企業(yè)并購決策進(jìn)行了實(shí)物期權(quán)方法的運(yùn)用。由于企業(yè)并購決策具有靈

5、活性，標(biāo)的資產(chǎn)價值具有波動性，并購的風(fēng)險和收益具有不對稱性，并購過程包含著多種實(shí)物期權(quán)，而傳統(tǒng)企業(yè)并購?fù)顿Y決策方法隱含著一系列理想化的假設(shè)，認(rèn)為投資環(huán)境是確定的，投資成本是可逆的，投資收益率是可預(yù)測的，進(jìn)而企業(yè)可以采取剛性的決策準(zhǔn)則，忽略了企業(yè)投資環(huán)境的復(fù)雜性，技術(shù)、市場的不確定性以及投資的不可逆性，因此傳統(tǒng)的企業(yè)并購決策理論都不能很好的指導(dǎo)企業(yè)并購決策。而以實(shí)物期權(quán)理論為基礎(chǔ)的企業(yè)并購?fù)顿Y決策，將金融期權(quán)方法應(yīng)用于項(xiàng)目投資實(shí)踐，投資不