基于實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)并購(gòu)決策研究.pdf

1、針對(duì)傳統(tǒng)投資決策方法在不確定環(huán)境下投資估價(jià)的不足，許多學(xué)者開(kāi)展了不確定環(huán)境下投資決策問(wèn)題的研究。實(shí)物期權(quán)理論正是這一研究的代表性成果。眾所周知，企業(yè)并購(gòu)中存在很多的不確定性，如何在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行準(zhǔn)確的投資決策，是企業(yè)界普遍關(guān)心的問(wèn)題。實(shí)物期權(quán)作為在不確定市場(chǎng)環(huán)境中輔助投資決策的方法，在國(guó)外已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用于企業(yè)并購(gòu)決策的相關(guān)研究中，并已成為企業(yè)并購(gòu)決策理論研究的前沿領(lǐng)域。本文在現(xiàn)有相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)決策問(wèn)題的特點(diǎn)，深

2、入研究了基于實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)并購(gòu)決策問(wèn)題，構(gòu)建了一種不確定環(huán)境下的企業(yè)并購(gòu)決策模型。 本文在對(duì)企業(yè)并購(gòu)理論和實(shí)物期權(quán)理論進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上，從分析企業(yè)并購(gòu)的期權(quán)本質(zhì)特征出發(fā)，采用實(shí)物期權(quán)理論的研究方法，結(jié)合實(shí)際決策問(wèn)題需要，建立了企業(yè)并購(gòu)決策實(shí)物期權(quán)法的應(yīng)用框架。在此框架的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)內(nèi)嵌于企業(yè)并購(gòu)決策中的延遲期權(quán)和成長(zhǎng)期權(quán)進(jìn)行定價(jià)，構(gòu)建了一種基于實(shí)物期權(quán)價(jià)值的企業(yè)并購(gòu)決策模型。此模型可以幫助并購(gòu)企業(yè)計(jì)算并確定并購(gòu)決策的臨界值