中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)模型及實(shí)證研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)日趨頻繁，跨國(guó)并購(gòu)成為企業(yè)快速走向國(guó)際市場(chǎng)的重要途徑。然而，跨國(guó)并購(gòu)存在高風(fēng)險(xiǎn)，究竟能否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值存在很大的不確定性。為何有的并購(gòu)能夠增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，而有的并購(gòu)卻使收購(gòu)方損失慘重？影響跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)鍵因素是什么？如何更好得評(píng)價(jià)并購(gòu)績(jī)效？我國(guó)的跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效水平如何？怎樣提高我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效？這些都是本文的研究?jī)?nèi)容。
　　本文首先從企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)生根源出發(fā)，在現(xiàn)有文獻(xiàn)研究結(jié)果的基

2、礎(chǔ)上概括提煉出行業(yè)相關(guān)性、文化匹配度、并購(gòu)整合能力是影響并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造的3個(gè)關(guān)鍵因素，先定性的分析這3個(gè)影響因素對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的作用機(jī)理，接著用了矢量的概念來(lái)反應(yīng)并購(gòu)雙方的相互作用力，探索性地構(gòu)建起一個(gè)并購(gòu)價(jià)值效應(yīng)的矢量分析模型，從而在統(tǒng)一的框架下反映跨國(guó)并購(gòu)對(duì)收購(gòu)企業(yè)價(jià)值的影響，該矢量分析模型認(rèn)為行業(yè)相關(guān)性的強(qiáng)弱決定了并購(gòu)可能實(shí)現(xiàn)的最大收益;文化匹配的狀態(tài)則會(huì)減小行業(yè)相關(guān)所決定的初始收益，匹配度越低，減小量越大;最后由并購(gòu)整合能力決定作

3、用力的最終狀態(tài)。非相關(guān)并購(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值幾乎不產(chǎn)生影響，而相關(guān)性并購(gòu)可能增加企業(yè)價(jià)值，也可能導(dǎo)致價(jià)值毀損，因此該模型可以解釋跨國(guó)并購(gòu)實(shí)務(wù)界存在的“協(xié)同效應(yīng)陷阱”現(xiàn)象。其次，用層次分析法對(duì)影響因素進(jìn)行進(jìn)一步的分解，構(gòu)建了跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的事前評(píng)價(jià)模型，而會(huì)計(jì)指標(biāo)法則作為事后評(píng)價(jià)進(jìn)行補(bǔ)充與驗(yàn)證，從而在一定程度上克服了現(xiàn)有的會(huì)計(jì)指標(biāo)評(píng)價(jià)法的滯后性等缺陷，豐富了跨國(guó)并購(gòu)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，為企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)事前評(píng)估提供了指導(dǎo)框架。
　　實(shí)證研究方面，

4、本文綜合應(yīng)用了會(huì)計(jì)研究法和案例研究法，首先運(yùn)用通用的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)法對(duì)2000-2010年間的40個(gè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)案例，用SPSS主成分分析法對(duì)10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)分，得到企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)前后共4年的績(jī)效變化，并分時(shí)期、行業(yè)和目標(biāo)區(qū)位對(duì)樣本總體進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。其次對(duì)上汽并購(gòu)雙龍進(jìn)行案例研究，應(yīng)用績(jī)效評(píng)價(jià)模型進(jìn)行深入分析，初步驗(yàn)證了模型的適用性。最后，本文從跨國(guó)并購(gòu)目標(biāo)選擇和并購(gòu)后的整合兩方面針對(duì)我國(guó)企業(yè)提出跨國(guó)并購(gòu)的策略建議，希望可以給