中國企業(yè)跨國并購績效評價研究.pdf

1、并購是實現產業(yè)結構調整和企業(yè)迅速擴張的有效途徑之一。企業(yè)通過并購可以擺脫僅僅依靠自身積累而取得的漸進式的發(fā)展，實現跳躍式的甚至是呈幾何式數級增長的發(fā)展，同時并購還能有效地促進企業(yè)資本和資源的流動，從而實現了產業(yè)產權結構的調整和資源的重新配置。在眾多的并購中，跨國并購是當代企業(yè)國際擴展的重要形式，也是近年來國際投資的最主要形式之一。戰(zhàn)后，隨著經濟全球化、貿易投資自由化、區(qū)域經濟一體化進程的不斷加速，跨國集團作為對外直接投資的主體，在世界范

2、圍內迅速成長起來，已經成為推動全球經濟快速發(fā)展的主要力量和構成世界各國間經濟聯(lián)系的重要紐帶。作為轉型發(fā)展中的國家，中國企業(yè)的跨國并購早就已經起步，近幾年來更是發(fā)展的越來越迅速。近年來，隨著經濟全球化的發(fā)展和中國政府“走出去”的推動戰(zhàn)略，中國企業(yè)走出國門實行跨國并購的案例越來越多，涉及的金額數量越來越大，并購的頻率也越來越快。根據聯(lián)合國的預測，中國很可能成為全世界第五大跨國并購國家，世界排名僅低于美國、德國、英國以及法國。 首先值

3、得肯定的是跨國并購對中國企業(yè)發(fā)展具有積極意義。通過并購，中國與歐洲、北美、發(fā)展中國家的市場實現了有效互動，有效避開了貿易壁壘，同時企業(yè)還能獲得規(guī)模效應，提高并購企業(yè)的核心競爭力，促進企業(yè)的高速發(fā)展。然而我們也要認識到并購的另一面，中國企業(yè)并購的巨額資金量為并購企業(yè)并購后的運營帶來了不小的風險，同時不同企業(yè)之間的體制、文化沖突以及既定的企業(yè)制度和管理模式都為并購后的整合埋下了隱患。跨國并購的作用會直接體現在跨國并購的績效上，因此企業(yè)跨國并

4、購后的績效是否得到提高，如何評價跨國并購的績效成為理論和實務界爭論的焦點。在中國企業(yè)加快對外跨國并購的時候，研究并購是否產生績效，如何獲取并購效應，具有重要的意義。 因此，本文的研究目的在于： 一、雖然并購研究的結論至今不能統(tǒng)一，但西方的主流理論認為并購可以優(yōu)化資源配置，增加企業(yè)的價值，達到整合的效果。但對于中國企業(yè)的跨國并購而言，并購的效果是否符合西方主流的并購理論，還是獨具中國企業(yè)的特色。 二、隨著中國企業(yè)跨

5、國并購的數量和規(guī)模的不斷擴大，國內學術界對于中國企業(yè)跨國并購的學術研究也成為了熱點，研究學者大多采用定量分析方法依靠各類數據評價中國企業(yè)跨國并購績效。結合中國企業(yè)跨國并購的現狀，采用定性分析和定量分析相結合的方法綜合評價企業(yè)并購績效是本文的又一研究目的。 本文的主要內容： 本文開篇闡述了研究的背景、研究的目的與意義，提出本文研究的問題，勾勒了文章的整體框架。接下來本文介紹了相關的理論支持與文獻綜述。 其次，本文總

6、結了國內外較為常用的并購績效的評價方法，分析了各類方法的適用條件、特征以及不足之處，尤其集中分析了最常用的會計研究法和事件研究法，比較兩者的長處和短處；同時，本文總結了中國企業(yè)跨國并購的特征，并運用SWOT工具分析了中國企業(yè)跨國并購的現狀，分析出國際經濟環(huán)境中，中國企業(yè)面對的機遇與挑戰(zhàn)。 根據以上對評價方法的分析并且結合中國企業(yè)跨國并購的實際現狀，本文確定采用會計研究法評價中國企業(yè)跨國并購的績效，結合中國企業(yè)跨國并購的現狀與特征

7、，從眾多跨國并購績效評價指標中選取了分別反映企業(yè)的盈利能力、成長能力、資產管理能力的四個指標，使用因子分析法分析出各個指標對整體的方差貢獻率，從而將四個指標以貢獻率為權重壓縮為一個綜合得分。搜集2003年到2005年發(fā)生的具有代表性的中國企業(yè)跨國并購的實例進行實證分析，根據選中的樣本企業(yè)發(fā)生跨國并購前后連續(xù)各年的綜合得分比較分析出跨國并購對中國企業(yè)績效的影響，分析出跨國并購后企業(yè)績效的變化趨勢。分析結果表明，并購當年，中國企業(yè)的績效有明

8、顯的大幅下滑；并購后一年，中國企業(yè)績效呈明顯的上升態(tài)勢，并且上升的幅度很大；并購后二年，中國企業(yè)績效雖然也在增長，但速度逐漸放緩，上升幅度沒有并購后一年顯著，沒有呈現繼續(xù)上升的趨勢。這一結果說明：目前大多數中國企業(yè)跨國并購可以獲得明顯的短期績效，然而還不具備獲得長期績效的能力。 最后，根據中國企業(yè)跨國并購的現狀與特征結合本文的實證分析，本文提出了提升中國企業(yè)跨國并購績效的對策建議。從熟悉目標企業(yè)所在國法律規(guī)避法律風險、采用金融工

9、具規(guī)避財務風險、重視分析并購環(huán)境變化規(guī)避風險三方面提醒中國企業(yè)合理規(guī)避跨國并購風險；提醒中國企業(yè)在實施跨國并購戰(zhàn)略之前從明確并購動機、慎重選擇目標企業(yè)、重視規(guī)劃三方面入手制定明析的并購戰(zhàn)略；建議中國企業(yè)重視跨國并購之后企業(yè)之間的整合工作，特別是文化整合以及管理機制整合；向政府提出建立健全宏觀支持體系的建議，包括多渠道加強政府與目標公司所在國的交流與溝通、多方面強化金融體系支持、完善相關制度保障中國企業(yè)對外投資；同時本文還建議中國企業(yè)合理

10、借助中介機構實施跨國并購。 本文的貢獻與不足： 本文采用了定性分析與定量分析相結合的方法分析中國企業(yè)跨國并購的績效現狀；在眾多的評價指標中選取較具有代表性的四個指標構建評價模型，分別反映了企業(yè)的盈利能力、成長能力、資產管理能力；最后本文還嚴格挑選了近幾年較具代表性的參與跨國并購的中國企業(yè)作為研究的樣本，采用了截止2007年底的最新數據，更準確地分析了現階段中國企業(yè)跨國并購績效的現狀，使研究結論更具有實際意義。由于水平和時