中國企業(yè)的并購經(jīng)驗對跨國并購績效影響的實證研究.pdf

1、新世紀(jì)以來,越來越多的中國企業(yè)響應(yīng)國家“走出去”政策的號召開始走出國門,投身到跨國并購的浪潮之中。特別是2008年金融危機以來大量國外企業(yè)面臨倒閉,給我國企業(yè)跨國并購提供了千載難逢的機會,大量企業(yè)開始“海外抄底”。然而,據(jù)德勤2010并購報告統(tǒng)計,超過50％的中國企業(yè)的海外并購交易未取得成功,無法達到增值的底線,這充分表明跨國并購交易非常復(fù)雜且具有難度。TCL、明基、上汽等著名企業(yè)的失敗案例更是引起了我們對跨國并購的反思。因此,如何成功

2、地進行跨國并購以及企業(yè)能否運用以前的并購經(jīng)驗來獲得預(yù)期的跨國并購績效逐漸受到學(xué)術(shù)界和企業(yè)界的關(guān)注,已成為我們必須面對和深入研究的重要課題。
　　 本文從圍繞并購經(jīng)驗與跨國并購績效之間關(guān)系入手,回顧和總結(jié)了國外并購經(jīng)驗相關(guān)的理論及其與跨國并購績效之間的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上開始探索中國企業(yè)跨國并購中并購經(jīng)驗對跨國并購績效的影響。本文第一部分首先介紹了本文的研究背景及的研究體系及方法。第二部分介紹了中國并購歷史歷程,指出了中國企業(yè)跨國并

3、購的發(fā)展現(xiàn)狀與特征。第三部分回顧和總結(jié)了國外有關(guān)并購經(jīng)驗、跨國并購績效的研究現(xiàn)狀,重點分析了兩者之間的關(guān)系,其中也分析了跨國并購績效的測量方法及影響因素,為文章的分析奠定了理論基礎(chǔ)。第四部分,在文獻回顧與理論分析的基礎(chǔ)上,圍繞并購經(jīng)驗與跨國并購經(jīng)驗之間的關(guān)系,從組織學(xué)習(xí)視角為出發(fā),提出了本文的研究假設(shè)和理論模型。第五部分,介紹了本文涉及到的變量及其測量,并重點介紹了因變量跨國并購績效的測量方法——事件研究法。同時,根據(jù)收集到66家樣本企

4、業(yè)的數(shù)據(jù)對總體樣本的跨國并購績效進行評估,得出結(jié)論:跨國并購績效的產(chǎn)生是由非隨機事件引起的。第六部分,通過運用方差分析、層次回歸分析和分組回歸分析進行實證分析,檢驗并分析了本文提出的研究假設(shè)。本文最后部分,在理論分析和實證結(jié)果的基礎(chǔ)上提出一些管理建議。研究主要得出以下結(jié)論:
　　 1、并購經(jīng)驗與企業(yè)跨國并購績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并購經(jīng)驗是解釋企業(yè)跨國并購績效的關(guān)鍵變量。
　　 2、跨國并購經(jīng)驗與跨國并購績效之間存

5、在顯著的正相關(guān),國內(nèi)并購經(jīng)驗與跨國并購績效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。然而,如果企業(yè)在沒有跨國并購經(jīng)驗的情況下?lián)碛袊H經(jīng)營經(jīng)驗,國內(nèi)并購經(jīng)驗與跨國并購績效存在顯著的正相關(guān)。
　　 3、并購事件的相似性、股權(quán)收購比例和并購方的企業(yè)性質(zhì)對并購經(jīng)驗和跨國并購績效之間的關(guān)系都具有調(diào)節(jié)作用。在相同的并購經(jīng)驗條件下:并購事件的相似性越高,跨國并購績效越高;多數(shù)股權(quán)和完全股權(quán)收購的跨國并購事件的績效明顯高于少數(shù)股權(quán)收購的績效;民營控股企業(yè)的跨國