并購傳聞、媒體特征與股票收益率研究.pdf

1、在資本市場上，傳聞這一類由媒體發(fā)布卻未經(jīng)目標(biāo)公司證實(shí)的信息使廣大投資者對信息的甄別與判斷產(chǎn)生了困難。本文試圖探究用以預(yù)測傳聞準(zhǔn)確性的媒體自身與傳聞特征，及這些特征如何對股票非正常收益率產(chǎn)生影響。文章搜集、整理了媒體對并購這一特殊事件發(fā)布的傳聞內(nèi)容、特征以及報刊特征等方面信息，嘗試為中國資本市場上的傳聞效應(yīng)提供一個概括性的描述。
　　本文是一篇實(shí)證研究的文章，主要目的是考察我國資本市場上的傳聞效應(yīng)，如何預(yù)測傳聞的準(zhǔn)確性。文章以我國與

2、并購相關(guān)的傳聞報道為樣本，運(yùn)用了事件研究法對并購傳聞發(fā)布前后的目標(biāo)公司股價變動進(jìn)行觀察，考察了傳聞的真實(shí)性與股票累積非正常收益率之間的關(guān)系，分析投資者對信息的接收以及由并購傳聞所引發(fā)的投資決策和交易行為。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索可以用來預(yù)測傳聞?wù)鎸?shí)性的因素，并結(jié)合股票非正常收益率進(jìn)行考察。
　　研究結(jié)果表明:傳聞報道語氣越肯定、行政化程度高的媒體發(fā)布的傳聞準(zhǔn)確性比較高。而觀察股票的超額收益率，市場化程度越高、越不權(quán)威的媒體、來源于非

3、傳統(tǒng)報刊、報道轉(zhuǎn)引次數(shù)越多、真實(shí)性越低的報道，傳聞前三天內(nèi)的股票累積非正常收益率越高。
　　本文將從三個方面為我國資本市場的發(fā)展帶來參考意義。
　　第一，政府對媒體的新聞發(fā)布、信息披露以及信息傳播的過程進(jìn)行監(jiān)管的意義。第二，上市公司在信息披露、改善投資者關(guān)系以及維護(hù)良好形象之間的權(quán)衡，如何引導(dǎo)上市公司更加規(guī)范、負(fù)責(zé)任的信息披露。第三，對投資者在信息爆炸時代如何做出理性決策提出參考建議，通過本文的研究結(jié)果，提高投資者對資本市場