冀中能源兩起并購績效比較分析.pdf

1、并購作為企業(yè)擴(kuò)張的快速方式，在企業(yè)決策中一直占據(jù)著重要地位。隨著我國股權(quán)分置改革的完成，并購的數(shù)量與涉及的資產(chǎn)規(guī)模均有了大幅度提升。在我國，學(xué)術(shù)界與理論界一直非常關(guān)注國有企業(yè)的并購，除了因為國有企業(yè)并購涉及規(guī)模巨大之外，更是因為國有企業(yè)受到政府影響較大。除了企業(yè)自身出于自身發(fā)展需求，進(jìn)行并購之外，地方政府也會出于自身目的，使下屬國有企業(yè)并購指定的企業(yè)，俗稱“拉郎配”。那么在這樣的過程中，并購動因是什么？政府在企業(yè)并購決策中是否達(dá)到了自身

2、目的？這樣的多元化并購的績效如何？影響這些績效的因素又是什么？本文通過冀中能源并購東北航空與華北制藥作為分析對象，對其并購前后的績效進(jìn)行比較，力圖為并購是否提升企業(yè)績效提供一定解釋，同時為其他企業(yè)的并購提供一定借鑒。
　　本文分析了冀中能源的兩起并購案例前后的績效表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)相對于連續(xù)虧損并最后賣出的東北航空，華北制藥的并購績效相對較好并達(dá)到了地方政府的并購目的。究其原因，兩起并購的并購支付方式、整合程度、政府干預(yù)等因素導(dǎo)致了兩起并

3、購案例的不同并購績效。相對于現(xiàn)金支付方式，國有企業(yè)特有的資產(chǎn)無償劃轉(zhuǎn)不僅手續(xù)簡單，而且為企業(yè)節(jié)省了大量資金；同時較高程度的人力資源、組織與企業(yè)文化整合能夠有效提高并購績效；行業(yè)進(jìn)入壁壘的存在對于多元化并購績效有著負(fù)面影響；最后目標(biāo)公司同并購企業(yè)較近的地理距離與政府的大力扶持也對并購績效有著正面影響。
　　最后根據(jù)研究結(jié)果，對公司并購提出一些對策建議，一是不能僅局限于現(xiàn)金支付方式，要靈活使用多種支付方式；二是加強(qiáng)并購后的整合工作，包