房地產(chǎn)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的行為金融學(xué)研究.pdf

1、自1998年住房貨幣化改革以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅速發(fā)展對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需，帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速，健康，持續(xù)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。然而房地產(chǎn)市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中，出現(xiàn)了許多傳統(tǒng)金融理論無(wú)法解釋的異?，F(xiàn)象，對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)構(gòu)成了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)和威脅，在對(duì)傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行反思的過(guò)程中，行為金融理論因其對(duì)市場(chǎng)異常現(xiàn)象擁有良好的解釋能力而備受關(guān)注。房地產(chǎn)市場(chǎng)主體由于存在各種認(rèn)知和情緒上的偏差，從而可能導(dǎo)致市場(chǎng)行為的扭曲，房地產(chǎn)市場(chǎng)體現(xiàn)為有限理性。

2、這就使得在房地產(chǎn)市場(chǎng)引入行為金融學(xué)成為可能。行為金融學(xué)是通過(guò)把心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的相關(guān)理論融合到金融學(xué)中，它從市場(chǎng)主體的心理和行為特征出發(fā)，來(lái)研究金融市場(chǎng)上的一些現(xiàn)象和問(wèn)題，本文正是通過(guò)市場(chǎng)主體的心理和行為出發(fā)，借鑒行為金融學(xué)相關(guān)理論來(lái)探討房地產(chǎn)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象。
　　 本文首先對(duì)傳統(tǒng)金融理論的有效市場(chǎng)假說(shuō)理論進(jìn)行了回顧，并在此基礎(chǔ)上闡述了有效市場(chǎng)假說(shuō)面臨的挑戰(zhàn)和問(wèn)題，通過(guò)對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)理論的分析，為描述房地產(chǎn)市場(chǎng)主體非理性行為建

3、立了合理的參考點(diǎn)。其次系統(tǒng)介紹了行為金融學(xué)產(chǎn)生的過(guò)程，心理學(xué)基礎(chǔ)，及其主要理論，模型和策略。依據(jù)行為金融學(xué)的研究成果，使得我們對(duì)市場(chǎng)主體的行為偏差以及由此造成的非理性行為表現(xiàn)有更深入的了解。這為解釋房地產(chǎn)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象找到了合理的理論依據(jù)。再次集中描述了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的一些列表現(xiàn)，例如換手率，P/E比值，房屋空置率等等比值過(guò)高，噪聲交易和羊群效應(yīng)明顯。通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)的分析，我們得到的結(jié)論為，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度，而且噪聲交易和羊

4、群效應(yīng)使得這種投機(jī)過(guò)度進(jìn)一步擴(kuò)大，并通過(guò)價(jià)格回歸模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)得出價(jià)格預(yù)期是造成價(jià)格波動(dòng)的主要原因。隨后通過(guò)分析得出行為金融學(xué)的噪聲交易，羊群效應(yīng)和反饋機(jī)制是導(dǎo)致這些異?，F(xiàn)象的主要原因，并對(duì)上述異?，F(xiàn)象進(jìn)行了比較全面的分析。最后在上面的分析和論述基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)異?，F(xiàn)象的實(shí)際情況，提出了規(guī)范和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)和市場(chǎng)主體行為的一些政策建議，其中包括對(duì)政府的建議，對(duì)投資者的建議以及對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)管理者的建議，其主要目的就是穩(wěn)定投資者