基于行為金融學(xué)的股票市場(chǎng)投資行為研究.pdf

1、20世紀(jì)50年代之始，金融在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域活動(dòng)中的作用日益增加，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也越來(lái)越多的致力于研究資本市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)中的現(xiàn)象和問(wèn)題。在這些研究方面中，價(jià)格理論的深入研究，逐漸將研究方向從較為虛擬的資金價(jià)格（利率）轉(zhuǎn)向?yàn)楦鼮樘摂M化的資產(chǎn)價(jià)格，表明了以資本市場(chǎng)為中心的現(xiàn)代金融已逐步走到了舞臺(tái)的中央。這其中，股票市場(chǎng)的發(fā)展又成為資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的標(biāo)尺。我國(guó)的股票市場(chǎng)自1990年12月19日以來(lái)度過(guò)了十九個(gè)年頭，尤其是98年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，漸已成

2、為宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。
　　建立在完全理性假設(shè)之上的現(xiàn)代金融理論缺乏對(duì)市場(chǎng)參與主體——人的心理活動(dòng)及其行為模式的深入研究，造成了金融理論與實(shí)證案例的背離。行為金融學(xué)理論把心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等多學(xué)科尤其是行為科學(xué)方面的先進(jìn)理論成果吸于一身，將研究視角轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)金融學(xué)理論沒(méi)有重點(diǎn)關(guān)注的微觀個(gè)體行為方面，從該層面出發(fā)，研究微觀主體做出投資行為的心理、動(dòng)因，解釋股票市場(chǎng)的現(xiàn)象和問(wèn)題，逐步形成了新穎的理論框架。
　　本文研究就是從行為金融

3、學(xué)領(lǐng)域出發(fā)，視野集中在金融市場(chǎng)的參與主體:個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。首先，由股票市場(chǎng)種種異?，F(xiàn)象入手，諸如日期之異常、基本面之異常、新股上市之異常，引入金融行為學(xué)的理論來(lái)尋找參與者投資行為整體的規(guī)律性。接下來(lái)，運(yùn)用實(shí)證分析的方法，結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，從股票市場(chǎng)的表象入手，分析個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者行為異常的規(guī)律，深入分析現(xiàn)象背后的成因，總結(jié)出坐莊行為、羊群行為、反應(yīng)不足與過(guò)分行為、過(guò)分投機(jī)心理等幾大類(lèi)心理特征并加以剖析。最后，對(duì)比中國(guó)