上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后績效變化的實證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是一種介于股票和債券之間的混合金融產(chǎn)品。由于其債權(quán)和股權(quán)雙重特性以及自身的靈活性，可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)過100多年的發(fā)展，已經(jīng)成為國際資本市場上相當重要的融資工具?？赊D(zhuǎn)債在我國的歷史相對來說比較短暫，起步于上世紀90年代。從2002年起，可轉(zhuǎn)換債券這種新型融資工具，得到了越來越多的上市公司的關(guān)注，成為了繼配股增發(fā)后的又一重要融資方式。上市公司進行配股、增發(fā)后的績效出現(xiàn)了下降的趨勢。那么，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后的長期績效表現(xiàn)是如何的?

2、這就構(gòu)成了本文的研究內(nèi)容。對這個問題的研究，有利于上市公司有效地利用可轉(zhuǎn)換債券，對投資者做出理性的投資決策也能提供一定的指導意義。
　　 本文分別從資本結(jié)構(gòu)、信息不對稱理論、代理成本理論以及風險管理的角度對可轉(zhuǎn)換債券融資如何影響公司績效進行了理論分析。可轉(zhuǎn)換債券的雙重特性為其在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)方面提供了靈活的空間；如果企業(yè)的負債率過高，可以通過可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股來實現(xiàn)降低負債率的目的；反之?？赊D(zhuǎn)換債券的這種雙重特性在隨時動態(tài)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

3、方面發(fā)揮了重要作用?？赊D(zhuǎn)換債券內(nèi)含的轉(zhuǎn)換期權(quán)可以緩解信息不對稱產(chǎn)生的信息成本，從而改善公司績效。基于代理成本的分析認為，可轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)換期權(quán)可以降低股東與債權(quán)人之間的代理成本，也可以抑制管理者的機會主義，從而起到改善公司績效的作用。可轉(zhuǎn)債視為在普通債券中嵌入期權(quán)而產(chǎn)生的一種混合金融工具，公司可以利用這種期權(quán)降低公司的系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是影響加權(quán)平均資本成本的一個重要因素，而加權(quán)平均資本成本是影響公司價值的重要指標。
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