中國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種既具有固定收益特性又具有權(quán)益特性的融資工具，已經(jīng)成為我國(guó)上市公司再融資的重要融資工具之一。然而，我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)發(fā)展還不成熟，上市公司可轉(zhuǎn)債融資行為具有一定的盲目性。且目前國(guó)內(nèi)對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)的研究程度還尚淺，因此發(fā)現(xiàn)并研究我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)，有助于上市公司加深對(duì)可轉(zhuǎn)債融資工具及其發(fā)行行為的認(rèn)識(shí)，有利于上市公司更有效地利用可轉(zhuǎn)債，對(duì)完善和推動(dòng)我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的發(fā)展有著重要的實(shí)踐意義。 本文從融

2、資成本的角度，綜合考慮公司內(nèi)部財(cái)務(wù)特征和外部宏觀環(huán)境因素兩大方面對(duì)融資決策的影響來(lái)構(gòu)建指標(biāo)體系。在兩步融資決策模型框架下，基于擬公告發(fā)行可轉(zhuǎn)債、股票和債券三大類(lèi)樣本公司數(shù)據(jù)，通過(guò)單變量分析對(duì)三類(lèi)樣本自變量的顯著差異進(jìn)行檢驗(yàn)，再運(yùn)用logistic回歸分析進(jìn)一步考察自變量對(duì)融資決策的影響。試圖發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是用作“遲來(lái)的權(quán)益”還是“變甜的債務(wù)”，找到上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的真正動(dòng)機(jī)，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資行為在