滬深300股指期貨推出初期對(duì)上證50ETF的套期保值實(shí)證研究.pdf

1、2010年4月16日，我國(guó)首支股指期貨-滬深300股指期貨順利上市交易，現(xiàn)在處在剛剛推出的特殊時(shí)期，應(yīng)該說是“嬰兒期”，能夠充分發(fā)揮其套期保值功能，為投資者提供一個(gè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，而不是淪為純粹的投機(jī)市場(chǎng)，是管理層推出股指期貨的主要目的，也是保證股指期貨能夠健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。而上證50ETF是我國(guó)首支指數(shù)型基金，通過嚴(yán)格復(fù)制上證50指數(shù)的樣本股，成功地規(guī)避了大部分的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)竟然達(dá)到了96.6816％，股指期貨的成功

2、推出給了像上證50ETF這樣的指數(shù)型基金降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)，改變?cè)瓉砟欠N靠天吃飯的局面。
　　 本文在國(guó)外成熟的套期保值理論的基礎(chǔ)上，利用其經(jīng)典的套期保值比率測(cè)算模型OLS, ECM, BGARCH, ECM-BGARCH和修正的ECM-BGARCH模型，測(cè)定了上證50ETF最優(yōu)套期保值比率，并測(cè)定各模型的套期保值效果，選擇出適合我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的模型。最重要的是本文利用股指期貨推出以來五個(gè)月的真實(shí)股指期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，用

3、靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種套期保值方法對(duì)上證50ETF構(gòu)建了具體的套期保值組合，并計(jì)算出每天現(xiàn)貨和期貨盈虧，最后比較不同方法在風(fēng)險(xiǎn)最小化框架下的套期保值效果。真實(shí)的股指期貨數(shù)據(jù)實(shí)證研究結(jié)論如下：1．在靜態(tài)套期保值中，各模型在日數(shù)據(jù)和周數(shù)據(jù)上的套期保值比率相近并且套期保值效果相近，月數(shù)據(jù)上BGARCH模型的套期保值效果最好，而修正的ECM-BGARCH模型效果反而最差。2．動(dòng)態(tài)調(diào)整的套期保值策略的效果好于靜態(tài)的套期保值策略，而在動(dòng)態(tài)調(diào)整策略中，又是以