基于實(shí)物期權(quán)和博弈論的企業(yè)技術(shù)并購研究.pdf

1、目前，技術(shù)并購被越來越多的企業(yè)認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)技術(shù)跨越提高技術(shù)能力的重要方式，在消費(fèi)市場中，顧客需求的多元化，進(jìn)一步增強(qiáng)了社會對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的多元需求，從而使許多企業(yè)尤其是大型企業(yè)從依賴于自身的技術(shù)獲得資源轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽考夹g(shù)并購獲得資源。技術(shù)并購已成為企業(yè)快速提高自身創(chuàng)新能力，提高經(jīng)營績效的重要手段。因此，技術(shù)并購的理論與實(shí)踐研究，成為目前大型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新面臨的亟待解決的重要問題。
　　論文對技術(shù)并購所涉及到的概念及技術(shù)獲取途徑進(jìn)行了陳述，

2、同時對國內(nèi)外關(guān)于并購或者技術(shù)并購的時機(jī)、實(shí)物期權(quán)和博弈論等方面的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了分類綜述。論文又對實(shí)物期權(quán)和博弈論的理論基礎(chǔ)情況進(jìn)行了介紹，并詳細(xì)的給出了本文所涉及到的看漲期權(quán)、簡單交換期權(quán)和復(fù)合交換期權(quán)的定價(jià)過程及博弈論中關(guān)于納什均衡的概念及求解方法，這些理論為后續(xù)研究的展開奠定了基礎(chǔ)。之后，論文主要從兩個方面對技術(shù)并購進(jìn)行了理論分析。
　　首先，假設(shè)在只有一個成熟型大企業(yè)對一個技術(shù)型小企業(yè)進(jìn)行并購時，本文給出了并購企業(yè)和被并購企

3、業(yè)的價(jià)值，之后利用價(jià)值匹配條件和平滑粘貼條件得出了企業(yè)技術(shù)并購的條件和最優(yōu)時機(jī)。結(jié)論顯示，兼并企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)的并購沉沒成本、現(xiàn)金流的協(xié)同效應(yīng)、兼并觸發(fā)的“楔子”及影響兼并企業(yè)收入流和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的因素等都對企業(yè)技術(shù)并購的最優(yōu)時機(jī)產(chǎn)生影響，這些因素充分顯示了技術(shù)并購現(xiàn)象背后的本質(zhì)原因。
　　其次，當(dāng)假設(shè)存在兩個大型企業(yè)技術(shù)并購時，對并購企業(yè)的決策進(jìn)行了博弈分析。我們在兩個企業(yè)之間定義了兩階段的期權(quán)博弈過程，其指在任何一個時刻，企業(yè)要