基于實(shí)物期權(quán)理論的煤礦企業(yè)并購(gòu)定價(jià)分析.pdf

1、伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，企業(yè)并購(gòu)浪潮在全球風(fēng)起云涌，呈現(xiàn)出范圍廣、數(shù)量多、并購(gòu)金額大、跨國(guó)化等一系列特點(diǎn)。而我國(guó)煤礦企業(yè)規(guī)模偏小，集中度低，可以預(yù)計(jì)煤礦業(yè)內(nèi)整合以及相關(guān)行業(yè)間的并購(gòu)將是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。并購(gòu)能否取得預(yù)期的成功，首要問(wèn)題是合理評(píng)估并購(gòu)中目標(biāo)公司的價(jià)值，而評(píng)估的核心內(nèi)容就是并購(gòu)定價(jià)的確定。
　　 在研究方法上，本文遵循定性和定量分析相結(jié)合的原則，借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者在煤礦企業(yè)并購(gòu)和價(jià)值評(píng)估方面的研究成果，結(jié)合實(shí)例進(jìn)行說(shuō)

2、明。在研究過(guò)程中，本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論及博弈理論對(duì)并購(gòu)模型進(jìn)行研究，以使決策者有效的判斷并購(gòu)能否創(chuàng)造價(jià)值，從而做出正確的并購(gòu)決策。主要內(nèi)容有：
　　 (1)對(duì)實(shí)物期權(quán)理論作了簡(jiǎn)要綜述，在揭示并購(gòu)具有期權(quán)特征的基礎(chǔ)上，運(yùn)用期權(quán)的定價(jià)理論分析了并購(gòu)戰(zhàn)略中成長(zhǎng)期權(quán)、放棄期權(quán)、柔性期權(quán)和延遲期權(quán)的價(jià)值，并對(duì)并購(gòu)前延遲期權(quán)的價(jià)值提出了新的分析方法。
　　 (2)對(duì)礦業(yè)權(quán)延遲期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行了改進(jìn)，給出了當(dāng)波動(dòng)率為一次函數(shù)時(shí)新的延遲

3、期權(quán)定價(jià)模型，并通過(guò)實(shí)例對(duì)其進(jìn)行了驗(yàn)證，實(shí)踐證明改進(jìn)后的模型計(jì)算出的數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確。
　　 (3)對(duì)現(xiàn)代并購(gòu)決策理論與方法的最新發(fā)展-期權(quán)博弈理論與方法進(jìn)行了系統(tǒng)闡述?；谄跈?quán)博弈理論，在一定的假設(shè)條件下，通過(guò)建立相應(yīng)的期權(quán)博弈模型系統(tǒng)分析了在不完全信息下煤礦企業(yè)并購(gòu)決策的策略和行為。經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存在，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值受到一定的影響。然后給出了兩個(gè)并購(gòu)案例，將期權(quán)博弈定價(jià)方法加以實(shí)際應(yīng)用，實(shí)踐證明運(yùn)用期權(quán)博弈方法進(jìn)行目