社會責任對公司債券價值的影響研究.pdf

1、20世紀初期以來，企業(yè)社會責任問題一直深受社會各界關注。然而，面對席卷全球的企業(yè)社會責任熱潮，我國理論界和實務界對這一問題的研究與實踐仍處于較低層次。近年來，我國各地煤礦、施工單位生產(chǎn)安全事故頻發(fā)，食品安全問題、勞工問題屢禁不止，也引發(fā)了社會各界對企業(yè)社會責任的深刻反思。
　　 眾多研究已從不同視角考察了企業(yè)社會責任與企業(yè)成功之間的關系，尤其是從股市的角度，對企業(yè)社會責任與公司價值、財務績效、資本成本之間關系的進行了大量較為深入

2、的研究。然而，從債券市場的角度——即企業(yè)社會責任對信用工具估值之影響——進行研究尚屬少見。從理論上講，債權人有通過其業(yè)務活動傳輸企業(yè)社會責任給信用工具估值的潛在力量?；诋斍把芯楷F(xiàn)狀和理論原則，本文從債券市場的角度，將企業(yè)社會責任對公司債券價值的影響進行量化研究，以提高企業(yè)履行社會責任的意識，形成企業(yè)通過履行社會責任增加自身價值，并利用增加的價值履行社會責任的良性循環(huán)。
　　 首先，明確本文的研究對象，對企業(yè)社會責任及公司債券的

3、概念進行界定，并綜述國內外有關企業(yè)社會責任、企業(yè)債券價值研究的現(xiàn)有文獻?；谄髽I(yè)公民的角度，從企業(yè)的公司治理、政府、股東、債權人、員工、供應商、客戶、社會公益以及環(huán)境保護等幾方面來衡量企業(yè)社會責任，研究企業(yè)履行社會責任情況對公司債券價值的影響。其次，基于前文有關國內外理論研究及相關影響的闡述，構建企業(yè)社會責任評價指標體系，同時，選擇合理的企業(yè)債券價值評價指標（文中具體指信用利差），依據(jù)以往學者的經(jīng)驗研究，提出研究假設，構建企業(yè)履行社會責

4、任對公司債券價值影響的檢驗模型。最后，選取在上交所和深交所上市的46家公司作為研究樣本，利用Stata統(tǒng)計分析軟件對企業(yè)社會責任貢獻度與信用利差、以及各社會責任評價指標與信用利差的相關性進行實證分析，綜合評價企業(yè)社會責任對企業(yè)債券價值是否有顯著性影響。
　　 實證分析表明:在總體上，企業(yè)社會責任貢獻度對信用利差是有相關影響的，但是影響力較弱，具體到公司治理、政府責任、股東責任、債權人責任、供應商責任、員工責任、客戶責任、社會公益