上市公司高管減持的信息含量——基于信息不對(duì)稱理論的實(shí)證研究.pdf

1、已有的研究表明，高管持股能夠一定程度上解決管理者與所有者利益不一致的問題，緩解代理問題;國內(nèi)對(duì)高管持股與公司績效也做了大量的實(shí)證研究。盡管如此，由于2006年之前禁止高管轉(zhuǎn)讓持有的任職公司的股份，國內(nèi)對(duì)高管減持的研究還很少。高管的減持行為可能損害外部投資者的利益，研究高管減持行為對(duì)監(jiān)管層制定相關(guān)政策提供依據(jù)及為外部投資者提供投資策略的具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文采用事件研究法，以2007-2010年在上海證券交易所和深圳證券交易所所有

2、上市公司的高管及其直系親屬通過二級(jí)市場交易減持所任職公司股票的減持?jǐn)?shù)據(jù)為樣本，以長窗口期的超累累計(jì)收益為衡量指標(biāo)，對(duì)高管減持行為、減持規(guī)模及不同信息不對(duì)稱程度下高管減持的信息含量進(jìn)行了研究。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，上市公司高管的減持行為具有顯著的信息含量。在高管減持后的一段較長的時(shí)間里，公司股票市場表現(xiàn)持續(xù)變差;大規(guī)模的高管減持沒有表現(xiàn)出更大的信息含量，反而是小規(guī)模的高管減持后公司股票的長期市場表現(xiàn)更差;相對(duì)于公司監(jiān)事，職位較高的其他