期權(quán)博弈理論在企業(yè)并購價格決策中的應(yīng)用.pdf

1、并購是企業(yè)一種重要的戰(zhàn)略投資方式，是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后，實現(xiàn)跳躍性增長的捷徑。并購交易非常復(fù)雜，涉及繁多的程序和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)以及不同的法律條款和規(guī)定。但并購的交易價格無疑是其中的核心，它關(guān)系著并購交易是否能達(dá)成，以及并購后的公司能否達(dá)到預(yù)期目的，即并購能否最終成功。因此，作為并購參與人，如何較為準(zhǔn)確而合理地確定并購價格決策直接關(guān)系到并購項目的成敗。 并購價格決策是指，在并購活動中并購方①如何對目標(biāo)公司做出正確合理的估價并最終確定

2、并購交易價格。本文就以并購方價格策略的確定作為研究核心。文章針對傳統(tǒng)企業(yè)并購估價和決策理論方法中存在的問題，結(jié)合前沿研究成果，利用期權(quán)博弈方法對并購方價格決策進(jìn)行分析研究。通過引入實物期權(quán)計算并購項目隱含的各種實物期權(quán)的價值，我們得到了對目標(biāo)企業(yè)更加合理的評價。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合博弈理論，我們分別在獨占并購和競標(biāo)并購兩種情況下，討論了并購方的價格決策問題。這樣，利用博弈論模型我們給出了各種情況及博弈過程下參與人的博弈均衡解，并由此得到并購