市場利率體系特征研究.pdf

1、本文對于市場利率體系的特征進(jìn)行研究，并建立了經(jīng)濟學(xué)模型和計量模型。市場利率體系的特征主要考慮的是各種利率之間的關(guān)系，本文主要研究了下面三種關(guān)系：1.基準(zhǔn)利率(或者官方利率)與短期市場利率之間的關(guān)系，通過建立經(jīng)濟學(xué)模型發(fā)現(xiàn)，兩者之間存在非對稱的關(guān)系，這種非對稱關(guān)系可以用非對稱誤差修正模型來描述。采用中國數(shù)據(jù)的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)了顯著的非對稱性，而非對稱性存在的原因是不同借貸資金的不完全替代性；2.相同期限不同市場利率之間的關(guān)系，通過對拆借利率和

2、回購利率的研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間的差距為平穩(wěn)隨機變量，但是隨時間增加的期限溢價使得同期限的拆借利率和回購利率的相關(guān)系數(shù)隨期限增加而減少。同時，對于中國短期借貸市場中7天拆借和7天回購的成交量占各自市場的大部分的有趣現(xiàn)象進(jìn)行了解釋，認(rèn)為其主要原因在于證券公司的資金需求和城市商業(yè)銀行的特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；3.長期利率和短期利率的關(guān)系，首先，考慮非線性的協(xié)整模型：門限協(xié)整，慣性-門限協(xié)整，隱藏協(xié)整，對加拿大的長短期利率數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)了長短期利率存