利率市場化下的基準(zhǔn)利率曲線——基于靜態(tài)利率模型.pdf

1、我國利率市場化改革已經(jīng)歷了20年，最先于1996年放開了銀行間同業(yè)拆借市場；隨后1997年放開了債券市場回購利率和現(xiàn)券交易利率；在2006年10月上海銀行間同業(yè)拆放利率開始試運行。截至2015年5月，僅僅在短期存款利率市場（最高上浮50％）還存在著一定的管制外，貨幣市場和債券市場已經(jīng)基本實現(xiàn)了利率市場化。
　　利率市場化改革之后，面對一套復(fù)雜的利率體系，有必要從中選出一個基準(zhǔn)利率作為貨幣政策工具，承擔(dān)利率體系間傳導(dǎo)的操作目標(biāo)；作為

2、貨幣政策中介目標(biāo)，承擔(dān)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的媒介；作為資本資產(chǎn)定價的依據(jù)，承擔(dān)向金融市場傳導(dǎo)的參照系。
　　本文從利率市場化的理論基礎(chǔ)入手考察國際成功經(jīng)驗，并從中總結(jié)出一般規(guī)律，結(jié)合我國現(xiàn)有的國情運用統(tǒng)計分析與相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)：從2009年起，我國國債市場已經(jīng)開始具備了構(gòu)建基準(zhǔn)利率的存量條件，應(yīng)該以其為核心構(gòu)建基準(zhǔn)利率曲線。但無論是過往的國際經(jīng)驗還是我國當(dāng)下的國情，都存在國債發(fā)行量不足，成交不活躍的問題。進(jìn)一步引申，只有極少數(shù)國家能夠