中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中基準(zhǔn)利率選擇的研究.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，以及加入WTO近六年來(lái)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，利率市場(chǎng)化已是我國(guó)金融市場(chǎng)改革深化的必然趨勢(shì)。由于基準(zhǔn)利率在整個(gè)金融市場(chǎng)和利率體系中處于關(guān)鍵地位，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中必然要求中央銀行選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)利率。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)現(xiàn)行的幾種貨幣市場(chǎng)利率，包括：再貼現(xiàn)利率、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率和銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易利率，均有可能作為基準(zhǔn)利率。 本文分析了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)

2、利率實(shí)行管制的利弊，論述了我國(guó)利率市場(chǎng)化的必要性，利用我國(guó)金融市場(chǎng)上的利率歷史數(shù)據(jù)(1997-2005年)，對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的再貼現(xiàn)利率、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)利率和銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易利率等四種利率各自作為基準(zhǔn)利率的可行性進(jìn)行了分析，從多角度全面考察了這四種利率的優(yōu)缺點(diǎn)。并通過(guò)建立經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)模型的方法對(duì)各種利率的運(yùn)行狀況進(jìn)行了全面的考察。分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是我國(guó)基準(zhǔn)利率的最佳候選者，銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)

3、利率則是次優(yōu)選擇。但分析結(jié)果也同時(shí)表明了銀行間同業(yè)拆借利率要真正成為我國(guó)基準(zhǔn)利率仍需要進(jìn)一步的培育。本文分析了自2007年1月4日開(kāi)始在我國(guó)正式運(yùn)行的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate；簡(jiǎn)稱Shibor)，在日后成為我國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的可行性。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，雖然Shibor自身還存在一些不完善因素，但具備成為我國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的潛力。根據(jù)上述分析結(jié)果，本文提出了相應(yīng)的政策建議，希望我國(guó)