中國上市公司大股東侵占行為及影響因素研究——基于股權(quán)分置改革后的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、大股東利用控股地位侵占中小股東的利益，嚴(yán)重影響了上市公司的正常經(jīng)營活動，損害了投資者的信心。股權(quán)分置改革是我國證券市場經(jīng)歷的一次重大制度性變革，主要用于解決非流通股與流通股問題。股改以后，大股東侵占的影響因素有何變化，是本文主要研究的問題。
　　大股東侵占的理論基礎(chǔ)是大股東與中小股東之間的代理問題，而代理問題產(chǎn)生的條件是控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)的分離?？刂茩?quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離后，控制權(quán)通常大于現(xiàn)金流量權(quán)，控股股東可以用較小的股權(quán)達到控制上

2、市公司的目的。本文在理論研究基礎(chǔ)上，分析了我國上市公司大股東侵占的途徑，并解析了我國發(fā)生大股東侵占行為的制度背景和外部環(huán)境。
　　本文將2006年股改后的上市公司作為基本樣本，并以當(dāng)年未股改的上市公司作為比較樣本。研究在不同控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離程度下，大股東侵占有何不同，為此把已股改公司的樣本分為4類，加上未股改公司樣本，共得到5類樣本。并用上市公司與大股東的關(guān)聯(lián)交易度量大股東侵占，提出8個解釋變量與2個控制變量，構(gòu)建多元回歸模

3、型。通過回歸分析發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流量權(quán)與控制權(quán)的分離程度越高(大于或等于10％)時，變量對大股東侵占影響越大?？毓晒蓶|與第二大股東持股之比是最明顯的因素，在5類樣本中均顯著正相關(guān)。控股股東性質(zhì)、董事長與總經(jīng)理是否為同一人以及審計意見均不是大股東侵占的關(guān)鍵因素。變量對未股改公司和已股改公司的影響差別不大，唯一區(qū)別是，未股改公司的控股股東持股比例與大股東侵占不顯著，而已股改公司的控股股東持股比例與大股東侵占負(fù)相關(guān)。
　　最后，根據(jù)分析結(jié)果，