股權(quán)分置改革后上市公司大股東注資動(dòng)機(jī)及獲益模式的研究.pdf

1、上海交通大學(xué)MBA學(xué)位論文股權(quán)分置后上市公司大股東注資動(dòng)機(jī)及獲益模式的研究1第1章引言1.1研究背景及意義隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在全球化經(jīng)濟(jì)背景下，股份制企業(yè)集團(tuán)已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，資本市場(chǎng)不斷規(guī)范和成熟，但是由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的歷史原因，我國的股份制不同于發(fā)達(dá)資本主義國家由小資本集聚成大資本的模式，我國大多數(shù)上市公司是由原國有企業(yè)的部分資產(chǎn)拆分上市形成的。在這樣的背景下，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶有明顯的特征：高

2、度集中的國有股法人股與高度分散的社會(huì)公眾股并存，并且國有股與法人股不能流通上市。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)違背了“同股同價(jià)，同股同權(quán)，同股同利”的原則，影響了對(duì)公司經(jīng)營行為起決定性作用的大股東的行為方式，甚至在很多情況下使大股東和中小股東處于矛盾和對(duì)立之中，這必定會(huì)損害部分投資者的利益。這一現(xiàn)實(shí)情況使得我國上市公司經(jīng)營績(jī)效不佳，導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)信心不足，進(jìn)而影響投資者特別是中小投資者對(duì)股市的信心，從而影響到我國證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。早在1994年4月

3、，珠海恒通集團(tuán)收購棱光實(shí)業(yè)35.5％的股權(quán)，成為中國證券市場(chǎng)上第一類國有股轉(zhuǎn)讓。這算是解決上述矛盾的探索階段，此后中國股市經(jīng)歷了針對(duì)解決國有股等非流通股問題的政策準(zhǔn)備、過渡、實(shí)施階段，以及2001年的緊急暫停。此后，在國務(wù)院出臺(tái)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》一年后的2005年4月，中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示已經(jīng)具備啟動(dòng)試點(diǎn)的條件所明確的基本原則，我國將逐步解決非流通股問題，只不過從當(dāng)初的“法人股流通試點(diǎn)”和“國有股減持

4、”變?yōu)椤肮蓹?quán)分置改革”。2005年9月，《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》出臺(tái)，我國上市公司進(jìn)入全面股改實(shí)施階段，解決非流通股問題，逐步邁向全流通時(shí)代。截止2010年6月底，尚未完成股改的上市公司僅余11家，而其中的3家處于股改停牌當(dāng)中，也就是說實(shí)際未實(shí)施股改的上市公司僅余8家。全流通意味著同股同權(quán)，大股東和中小股東的利益趨同，兩者之間的博弈關(guān)系也在發(fā)生變化。此時(shí)大股東如何采取支持行為提升企業(yè)績(jī)效，以及如何因此獲益成為上市公司健康發(fā)展的重

5、要影響因素。上海交通大學(xué)MBA學(xué)位論文股權(quán)分置后上市公司大股東注資動(dòng)機(jī)及獲益模式的研究31.4論文的結(jié)構(gòu)本文共分為六章，各章的主要內(nèi)容如下：第一章為引言，主要對(duì)全文做簡(jiǎn)要介紹，具體包括研究背景與問題的提出、研究思路、研究的主要內(nèi)容以及研究的創(chuàng)新與貢獻(xiàn)等。第二章介紹了中國上市公司制度背景的分析，包括股權(quán)分置改革直接相關(guān)的研究、大股東和中小股東之間博弈關(guān)系的變化，大股東支持行為和侵害行為的羅列和分析等內(nèi)容。第三章回顧與本文相關(guān)的理論基礎(chǔ)和文

6、獻(xiàn)，為接下來的研究探尋理論依據(jù)。第四章根據(jù)中國股票市場(chǎng)現(xiàn)狀和上文分析的投資者之間的博弈關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型，并對(duì)數(shù)學(xué)模型進(jìn)行推導(dǎo)，得出本文的理論推導(dǎo)結(jié)論。第五章根據(jù)中國股票市場(chǎng)的真實(shí)數(shù)據(jù)，通過回歸分析和圖表展現(xiàn)從不同的維度對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，實(shí)證本章的研究假設(shè)和第四章的理論結(jié)論。第六章則對(duì)第四第五章的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，并根據(jù)總結(jié)提出市場(chǎng)管理政策的建議，同時(shí)提出研究的不足以及未來的研究展望。本文的邏輯結(jié)構(gòu)圖如下：圖1、文章邏輯結(jié)構(gòu)圖圖1、文章邏輯